康缘药业：国联民生证券-康缘药业-600557-2025Q1业绩承压，静待逐步恢复-250515

投资标的：康缘药业（600557） 推荐理由：尽管2025年一季度业绩承压，但公司持续深化合规化学术营销，拓展OTC业务，预计未来营业收入和净利润将稳步增长，维持“买入”评级，具有较强的发展潜力。

- 康缘药业2025年Q1业绩承压，营收8.78亿元，同比下降35.38%；归母净利润8341.30万元，同比下降38.37%。

- 主要产品如注射液和口服液销售大幅下滑，但片丸剂实现14.53%的增长。

- 公司持续深化合规化学术营销，预计未来三年营业收入和净利润将逐步恢复，维持“买入”评级。

康缘药业在2025年第一季度的业绩表现不佳，营收为8.78亿元，同比下降35.38%；归母净利润为8341.30万元，同比下降38.37%；扣非归母净利润为8199.89万元，同比下降41.28%。

具体产品销售情况如下：注射液收入3.40亿元，同比下降36.86%；胶囊产品收入1.70亿元，同比下降13.65%；口服液收入1.33亿元，同比下降63.90%；片丸剂收入0.94亿元，同比增长14.53%；颗粒剂和冲剂收入0.79亿元，同比下降24.19%；贴剂收入0.41亿元，同比下降18.70%；凝胶剂收入0.09亿元，同比增长9.60%。

公司正在深化合规化学术营销，实施精细化分线销售，并根据产品特性划分销售线，强化营销团队素养和行为监督。

此外，康缘药业还在积极拓展OTC业务，提升与连锁药店的合作，建设线上渠道，完善院外销售网络。

盈利预测方面，预计2025-2027年营业收入分别为44.40亿元、50.34亿元和56.53亿元，归母净利润分别为4.72亿元、5.53亿元和6.41亿元。

维持“买入”评级。

风险提示包括政策变化、产品质量控制、研发不及预期、行业竞争加剧以及原材料供应和价格波动风险。