兴业银行：平安证券-兴业银行-601166-息差边际企稳，存款增势积极-250505

投资标的：兴业银行 推荐理由：兴业银行在2025年一季度实现稳健的资产规模增长，存款增势积极，息差边际企稳。

公司通过“商行+投行”模式推动业务转型，未来盈利能力有望修复，估值安全边际较高，维持“强烈推荐”评级。

- 兴业银行2025年一季度归母净利润同比下降2.2%，营业收入同比下降3.6%，非息收入大幅下滑拖累整体业绩。

- 存款同比增长10.3%，贷款增长4.8%，资产规模稳健扩张，资产质量保持良好。

- 公司未来将专注于“商行+投行”战略，预计长期盈利能力有望修复，维持“强烈推荐”评级。

兴业银行2025年第一季度财报显示，营业收入为557亿元，同比下降3.6%，归母净利润为238亿元，同比下降2.2%。

资产规模同比增长3.6%，其中贷款同比增长4.8%，存款同比增长10.3%。

非息收入同比下降12.4%，主要受债券投资相关其他非息收入下降21.5%影响。

手续费及佣金净收入同比增长8.5%。

净利息收入同比增长1.3%，净息差水平为1.80%。

根据期初期末余额测算，单季度年化净息差水平环比上升2BP至1.48%。

贷款方面，对公贷款同比增长6.93%。

存款同比增长10.3%，扩表速度稳健。

资产质量方面，不良率环比上升1BP至1.08%，但仍在低位，重点领域资产质量保持稳定。

拨备覆盖率和拨贷比分别环比下降至233%和2.52%。

投资建议方面，兴业银行通过“商行+投行”模式推动业务转型，预计未来EPS分别为3.77、3.93和4.14元，对应盈利增速为1.3%、4.5%和5.3%。

当前股价对应PB为0.54x、0.50x和0.47x，维持“强烈推荐”评级。

风险提示包括宏观经济下行、利率下行及房企现金流压力加大等。