东海证券-国内观察：2024年7月通胀数据，CPI为何回升，PPI为何持平-240810

- 2024年7月CPI同比回升至0.5%，主要受食品价格和暑期旅游需求的推动，但持续性存疑。

- PPI同比降幅保持在-0.8%，新涨价动力不足，生产资料表现优于生活资料，行业内卷现象明显。

- 整体价格水平回升需关注后续政策落实，特别是特别国债扩容和促进服务消费的措施。

### 投资报告核心要点总结 #### 宏观层面 1. **通胀数据概况**： - 2024年7月CPI同比上涨0.5%，环比上涨0.5；PPI同比降幅保持在-0.8%，环比下降0.2%。

- CPI回升主要受到食品和服务价格的推动，而PPI未能延续降幅收窄趋势。

#### 中观层面 2. **CPI分析**： - 食品价格受高温降雨影响，鲜菜和鸡蛋价格环比大幅上涨，分别为9.3%和3.7%。

- 服务价格因暑期旅游需求增加，环比上涨0.6%，机票和酒店价格显著上升。

- 消费品价格同比转正至0.5%，但需关注其持续性，因去年基数较低。

3. **PPI分析**： - 生产资料价格同比降幅收窄，生活资料降幅扩大，显示出结构性分化。

- 能源类价格相对稳定，煤炭和原油价格上涨，但有色金属因国际铜价回落而下跌。

- 汽车等耐用消费品价格降幅较大，反映行业内卷现象。

#### 微观层面 4. **政策影响**： - 政策落实情况将直接影响未来价格水平，特别是特别国债扩容和促进服务消费的政策。

- 需关注房地产市场的持续下行风险及政策落地的不确定性。

#### 风险提示 - 政策落实不及预期可能导致经济复苏乏力，房地产市场下行风险加大。