华恒生物：长城证券-华恒生物-688639-2024年报及2025年一季报点评：公司短期业绩有所承压，静待PDO等新项目放量-250428

投资标的：华恒生物（688639） 推荐理由：公司短期业绩承压，但在新产品布局和技术创新方面持续加大投入，预计未来将实现收入和利润增长。

通过“生物+AI”战略提升竞争力，维持“买入”评级。

- 华恒生物2024年业绩承压，归母净利润同比下降57.80%，主要受缬氨酸产品价格下滑和费用增加影响。

- 2025年一季度营业收入同比增长37.20%，但净利润下降40.98%，显示出短期业绩波动。

- 公司在新产品开发和战略合作方面持续推进，未来有望通过新产能释放和技术创新实现业绩回升，维持“买入”评级。

华恒生物（688639）在2024年年报及2025年一季度报中显示，2024年营业收入为21.78亿元，同比上升12.37%；归母净利润1.90亿元，同比下降57.80%；扣非净利润1.77亿元，同比下降59.54%。

2025年第一季度实现营业收入6.87亿元，同比上升37.20%，环比上升7.54%；归母净利润0.51亿元，同比下降40.98%，环比上升160.36%。

2024年，公司业绩承压，主要由于主要产品价格下行，缬氨酸产品市场价格同比下降36.66%。

公司销售毛利率为24.92%，较上年同期下降15.6个百分点。

财务费用同比上升629.63%，销售费用上升26.16%，管理费用上升29.76%，研发费用上升13.99%。

净利率为8.47%，较上年同期下降14.57个百分点。

公司经营活动产生的现金流量净额为2.00亿元，同比下降33.71%。

投资性活动产生的现金流量净额为-9.30亿元，筹资活动产生的现金流量净额为7.81亿元。

应收账款周转率上升，存货周转率下降。

在新产品布局方面，公司在1,3-丙二醇、丁二酸、色氨酸、精氨酸等领域取得关键突破，未来有望开拓新兴市场。

多个项目按计划推进，核心产品产销量延续增长态势。

公司与东华大学、巴斯夫等建立战略合作，推动新材料和生物刺激素类产品开发。

公司致力于技术创新，推进“生物+AI”战略，数字化转型加速，SAP系统全面上线，AI数字化实验室建设完成，提升整体竞争力。

投资建议方面，预计2025-2027年营业收入分别为29.11亿元、38.79亿元、47.52亿元，归母净利润分别为2.71亿元、4.06亿元、5.56亿元，对应EPS分别为1.09元、1.63元、2.23元，当前股价对应的PE倍数为25.4X、17.0X、12.4X。

看好公司新产能放量及一体化优势，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料价格波动、市场竞争、境外销售、在建项目不及预期及安全环保风险。