天坛生物：诚通证券-天坛生物-600161-首次覆盖报告：高质量发展，血制品央企成长典范-240920

投资标的：天坛生物（600161） 推荐理由：公司作为血制品行业龙头企业，正处于浆量快速提升阶段，具备高质量发展潜力，首次覆盖，给予“推荐”评级。

1. 天坛生物通过内部重整交易实现聚焦血制品业务，挖潜浆量，提升公司营收“量”的空间。

2. 公司不断补齐凝血产品矩阵，提升血浆利用率，经营效率明显提升，预测未来净利润将持续增长。

3. 公司作为血制品行业龙头企业，浆量快速提升，具备投资潜力，值得推荐。

1. 公司通过收购成都蓉生少数股东权益、批量获得新设浆站和外延并购（西安回天、中原瑞德等方式，多维度拓展浆站浆源 2. 公司已经成为拥有102家单采血浆站，其中在营浆站80家，在建浆站22家，2023年采浆量达2415吨的血制品行业龙头 3. 公司老浆站不断挖潜，单位浆站采浆能力不断提升 4. 公司2021-2022年累计获得43家新设浆站批文，这些浆站从2023年开始，将陆续获得采浆批文投产采浆，2023年共有20家新批浆站投产采浆，新浆站投产采浆不断爬坡贡献原料血浆 5. 公司不断补齐凝血产品矩阵，2023年实际批签发品种8个，成都蓉生今年4月获得人纤维蛋白原药品补充申请批文，今年生产端将补齐全部凝血产品线矩阵，实际生产批签血制品种数量有望上升到9种 6. 公司血浆利用率不断提升，经营效率提升明显，2023年毛利率和净利润率均创出2018年以来新高 7. 公司2024-2026年，营收分别为61.6/71.1/81.9亿元，分别同比增18.9%/15.6%/15.1%；归母净利润为13.9/16.4/19.0亿元，分别同比增25.3%/17.9%/15.6% 8. 公司作为血制品行业龙头企业，且正处于浆量快速提升阶段，首次覆盖，给予“推荐”评级