桃李面包：西南证券-桃李面包-603866-收入端持续偏淡，利润率有所提升-241029

投资标的：桃李面包（603866） 推荐理由：尽管收入端持续下滑，但公司盈利能力有所提升，毛利率和净利率均有所改善。

同时，产能储备充足，正在推进全国化布局，未来有望匹配市场需求增长。

预计2024-2026年净利润稳步增长，维持“持有”评级。

- 桃李面包2024年前三季度营业收入46.5亿元，同比下滑8.3%，归母净利润4.4亿元，同比下滑5.3%，收入端持续偏淡。

- 毛利率提升至23.8%，整体净利率达到9.4%，显示出盈利能力逆势上升。

- 公司在全国22个区域建立生产基地，预计新产能将逐步释放，未来三年归母净利润预测为5.6亿元至6.6亿元，维持“持有”评级。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **收入情况**： - 2024年前三季度实现营业收入46.5亿元，同比下滑8.3%。

- 2024年第三季度实现营业收入16.3亿元，同比下滑12.5%。

- 各区域收入普遍下滑，华北、东北、华东、华中、西南、西北、华南的收入分别为：10.5亿元（-9.3%）、19亿元（-13%）、15亿元（-4.9%）、1.6亿元（-3%）、5.4亿元（-3.3%）、3.2亿元（-3.5%）、3.4亿元（-20.5%）。

2. **产品分类收入**： - 面包收入为44.8亿元，同比下滑7.3%。

- 月饼收入为1.3亿元，同比下滑18.1%。

3. **盈利能力**： - 前三季度毛利率为23.8%，同比提升0.5个百分点。

- 整体净利率为9.4%，同比提升0.3个百分点。

- 销售费用率为7.9%，同比下降0.1个百分点；管理费用率为2.1%，基本持平；研发费用率为0.4%，同比下降0.1个百分点；财务费用率为0.5%，同比增加0.2个百分点。

4. **产能和扩张**： - 公司在全国22个区域建立生产基地，拥有产能23.7万吨。

- 正在建设广西、长春、河南、上海、佛山生产基地，预计新产能22.4万吨将逐步释放。

5. **盈利预测**： - 预计2024-2026年归母净利润分别为5.6亿元、6.2亿元、6.6亿元，EPS分别为0.35元、0.39元、0.41元，动态PE分别为17倍、16倍、15倍。

6. **投资评级**： - 维持“持有”评级。

7. **风险提示**： - 原材料价格波动风险。

- 市场开拓不达预期风险。

这些信息可以帮助投资者评估公司的财务表现、市场前景以及潜在风险，从而做出更为明智的投资决策。