浙江医药：长城证券-浙江医药-600216-2024年报及2025年一季报点评：维生素E价格处于较高景气，生命营养品与药品有望实现双轮驱动-250506

投资标的：浙江医药（600216） 推荐理由：公司在维生素行业景气上行背景下，生命营养品与药品双轮驱动，业绩大幅提升。

创新药物研发进展顺利，未来有望持续增长。

预计2025-2027年业绩稳步上升，维持“买入”评级。

- 浙江医药2024年业绩大幅提升，受益于维生素E价格上涨及公司技术进步，营收同比增长20.29%，净利润同比增长170.11%。

- 2025年一季度业绩继续向好，维生素产品价格保持高位，预计未来将实现双轮驱动，生命营养品与药品业务共同增长。

- 公司创新药物研发进展顺利，未来有望进一步拓展市场，维持“买入”评级。

浙江医药（600216）于2025年4月23日发布了2024年年报及2025年一季度报。

2024年，公司营业收入为93.75亿元，同比上升20.29%；归母净利润为11.61亿元，同比上升170.11%；扣非净利润为11.60亿元，同比上升656.77%。

2025年第一季度，公司营业收入为22.55亿元，同比上升0.28%，环比下降0.31%；归母净利润为4.09亿元，同比上升273.08%，环比上升31.60%。

2024年，公司维生素销量大幅增长，整体销售毛利率提高至42.33%。

财务费用同比下降71.65%，而销售费用和管理费用分别上升5.22%和31.71%。

研发费用同比下降12.87%。

2024年净利率为10.88%，较上年同期上升7.33个百分点。

2025年第一季度业绩大涨的主要原因是维生素E价格维持在较高水平，销售价格同比上涨。

经营活动产生的现金流显著上升，2024年净额为12.23亿元，同比上升92.85%；2025年第一季度净额为3.05亿元，同比上升1216.17%。

维生素行业景气上行，中国维生素总产量占全球的85.9%。

2024年维生素A、E、D3和H的市场均价同比显著上涨，利好公司盈利。

生命营养品销售额为46.97亿元，占总收入的50.10%，同比增加43.51%。

医药板块销售额为45.80亿元，占总收入的48.85%，同比增加3.24%。

公司在创新药物研发方面持续投入，2024年研发费用为7.49亿元。

预计2025-2027年，公司营业收入将分别为104.53亿元、111.90亿元和119.54亿元，归母净利润将分别为13.07亿元、14.95亿元和16.39亿元。

当前股价对应的PE倍数分别为9.8X、8.6X和7.8X。

投资建议维持“买入”评级，主要基于生命营养品与药品双轮驱动、维生素行业景气上行及医药行业创新转型的积极因素。

风险提示包括政策法规变动、市场竞争加剧、生产成本上涨、新药研发失败及环保安全风险等。