义翘神州：开源证券-义翘神州-301047-公司信息更新报告：常规业务稳健增长，投入增加致利润端承压-250422

投资标的：义翘神州（301047） 推荐理由：公司常规业务稳健增长，重组蛋白和CRO业务持续提升，海外市场布局加速，尽管利润受到投入增加影响，但长期增长潜力依然强劲，维持“增持”评级。

- 公司2024年营业收入6.14亿元，同比下降5.06%，归母净利润大幅下降53.13%，主要因业务投入增加导致利润承压。

- 常规业务保持稳健增长，重组蛋白和CRO服务实现收入稳步提升，海外市场布局加速。

- 预计2025-2027年归母净利润将下调至1.56/1.83/2.09亿元，维持“增持”评级，需关注药物研发服务市场需求下降风险。

2024年，公司实现营业收入6.14亿元，同比下降5.06%；归母净利润1.22亿元，同比下降53.13%；扣非归母净利润0.37亿元，同比下降78.27%。

公司常规业务收入为5.33亿元，同比增长10.54%。

2024年第四季度，公司营业收入1.49亿元，同比下降12.68%，环比下滑6.63%；归母净利润0.23亿元，同比下降58.84%，环比下降20.31%；扣非归母净利润102.9万元，同比下降96.72%，环比下降90.1%。

由于业务投入持续增加，利润受到压力，预计2025-2027年归母净利润为1.56亿元、1.83亿元和2.09亿元，EPS分别为1.28元、1.50元和1.72元，当前股价对应P/E分别为47.4倍、40.4倍和35.3倍，维持“增持”评级。

重组蛋白业务收入2.73亿元，同比增长6.87%；抗体业务收入下降至1.06亿元，同比下降41.20%；培养基业务收入0.28亿元，同比增长2.05%；CRO服务业务收入1.69亿元，同比增长9.40%。

公司在重组蛋白、抗体及技术创新领域取得多项突破，现货产品种类扩充至75,000种以上。

CRO服务方面，生物安全检测能力持续提升，细胞库检测完成国外方法开发，病毒清除验证服务拓展至医疗器械领域。

在全球化布局方面，苏州子公司提升海外申报项目的检测能力，泰州子公司重组表达服务、抗体开发和CRO服务稳步开展；美国子公司营销业务发展顺利，休斯顿的生物工程中心已启动；公司完成对加拿大酶类蛋白厂商SCB的收购并进行初步整合；欧洲地区CRO业务量实现提升。

2024年度，公司境外收入为3.54亿元，占整体营业收入的57.74%。

风险提示包括药物研发服务市场需求下降和投资收益波动等风险。