美年健康：财通证券-美年健康-002044-业绩符合预期，体检行业持续扩容，业绩量价齐升-240427

投资标的：美年健康 推荐理由：公司业绩符合预期，体检行业持续扩容，业绩量价齐升，盈利能力持续提升。

随着AI+医疗应用逐渐成熟，数据资产未来价值潜力较大。

预计未来几年营业收入和净利润将保持增长，具有投资潜力。

1. 美年健康2023年业绩符合预期，体检行业持续扩容，收入和利润量价齐升，实现扭亏为盈。

2. 公司毛利率和净利润率均有所提升，费用端改善明显，盈利能力有望持续提升。

3. 体检行业呈持续增长趋势，美年作为非公体检龙头，业绩实现量价齐升，未来AI+医疗价值潜力较大。

1. 公司2023年实现收入108.94亿元（+26.44%），归母净利润5.06亿元，扣非归母净利润4.63亿元，实现扭亏为盈。

2. 2023Q4实现收入36.76亿元（+29.77%），归母净利润2.80亿元，扣非归母净利润2.35亿元。

3. 2023Q4毛利率达48.59%，同比增长8.95pct，环比增长4.54pct；净利润率达9.76%，环比增长0.69pct。

4. 2023年期间费用包括销售/管理/财务费用率分别为23.53%/7.64%/2.75%(-0.06/-1.72/-0.55pct)，费用端改善明显。

5. 公司合计接待2834万人次（含参股中心，剔除核酸检测人次），同比增长13%。

6. 综合客单价为620.8元，同比增长11.2%。

7. 预计公司2024-2026年实现营业收入119.55/136.82/155.15亿元，归母净利润7.75/10.16/13.06亿元。

8. 对应PE分别为23.13/17.64/13.73倍，维持对公司“增持”评级。