医药行业：西南证券-医药行业2023年年报及2024年一季报总结：业绩低点已过，看好后续医药行情-240510

1. 2023年医药行业整体业绩低点已过，收入总额有所增长，但归母净利润略有下降，且分季度来看，24Q1收入和净利润增速承压。

2. 不同板块表现分化，创新药及制剂盈利能力稳中有升，医疗器械受政策影响利润下滑，中药业绩将迎来拐点，血制品供给面差异导致收入分化，医疗服务业绩亮眼，零售药店增速放缓，医药分销整体业绩表现好。

3. 疫苗业绩受HPV疫苗毛利率下滑影响，CXO业绩增速放缓，原料药盈利能力下滑，生命科学上游业绩下降，制药装备及耗材板块收入稳健增长但利润有所下滑。

风险提示包括药品降价预期、政策风险、医改政策执行进度低于预期、研发失败等。

医药行业2023年业绩有所下滑，但2024年一季度已见企稳迹象。

创新药及制剂受外部环境影响，下半年收入有所下降，但盈利能力稳中有升；医疗器械受疫情和政策影响，利润下滑；中药业绩增长稳健，但血制品供给面差异导致收入分化；医疗服务业绩亮眼，但2024Q1受高基数及消费疲软影响表现平淡；零售药店和医药分销业绩增速放缓；疫苗和CXO业绩下滑；原料药业绩下降；生命科学上游业绩同比下降；制药装备及耗材业绩稳健增长但利润下滑。

风险提示包括药品降价预期、政策风险、医改政策执行进度低于预期、研发失败。

整体来看，医药行业业绩低点已过，未来行情看好。

投资标的：医药行业上市公司（包含科创板） 推荐理由：业绩低点已过，看好后续医药行情。

根据对314家医药上市公司的分析，2023年收入总额21786亿元，归母净利润1815.9亿元，扣非归母净利润1674.7亿元，分别占申万医药全成分比例的87%、115%、125%。

虽然归母净利润和扣非归母净利润有所下降，但剔除新冠相关业务数据后，收入总额和归母净利润均呈现正增长。

具体板块分析显示，创新药及制剂、中药、血制品、医疗服务等板块均有不错的业绩表现。

虽然部分板块如医疗器械、原料药等有下滑情况，但整体来看，医药行业有望迎来拐点。

因此，投资者可以看好医药行业的后续行情。