影石创新：华安证券-影石创新-688775-25年前瞻专题之影石创新（688775.SH）：影石创新投资探讨-250611

投资标的：影石创新（688775.SH） 推荐理由：影石创新凭借三重产品壁垒和强大产品力，逐步抢占GoPro市场份额，未来在产品外延、海外拓展和成本优化方面具有成长空间。

预计2025-2026年收入和利润将显著增长，长期价值值得关注。

影石创新凭借三重产品壁垒和领先的技术迭代，逐步抢占GoPro市场份额。

公司在产品外延、海外市场拓展和成本优化方面具备显著成长空间。

预计未来两年收入和利润将持续增长，当前估值存在上升潜力，建议关注相关产业链标的。

影石创新（688775.SH）在未来的投资逻辑中展现了三方面的成长空间：产品外延、海外市场拓展和成本优化。

1. 产品外延：影石创新目前以产品矩阵和迭代能力领先行业，产品线突出高端性能，未来有望通过全景优势和AI布局加深产品差异化，运动相机为核心的品类外延空间可观，涵盖无人机和智能驾驶等领域。

2. 海外抢占：影石创新早期确立了出海策略，内销与外销比例为2:8。

尽管GoPro在品牌知名度和渠道覆盖方面占优，但影石创新在海外市场线上（独立站和第三方平台）和线下（美德等国的市场）均有拓展潜力，新兴市场也存在破圈机会。

3. 成本优化：在核心部件的进口依存度方面，DSP芯片依赖度较高，传感器正在进行国产替代，镜头的国产化率已高。

假设不考虑芯片替代，仅传感器国产化预计能为未来带来1.4~2个百分点的降本和毛利率提升空间。

定价方面，影石创新未来的产品拓展和全球市场份额空间看好，预计2025年和2026年公司收入分别为78亿元和101亿元（同比增长40%和29%），利润为13.4亿元和16.5亿元（同比增长35%和23%）。

参考科技消费可比标的，预计2026年平均估值为21倍，当前价格存在成长性溢价空间。

同时，建议关注相关产业链标的，如弘景光电、韦尔股份、虹软科技和迅雷等。

风险提示包括数据信息失真、数据测算偏差、技术不及预期和品牌竞争加剧。