华西证券-资产配置日报：债市逼空-240911

1. 9月11日债市继续演绎债牛行情，股市仍在修复进程中，央行连续大额投放资金，支持跨中秋假日+税期的R014小幅下行至1.94%。

2. 银行端的刚性供给持续不足，资金利率大幅反弹的可能性较高，存单发行利率出现边际下行，债市延续逼空行情。

3. A股市场涨跌互现，锂矿板块大涨，红利板块持续承压，可能受行业自身因素影响，市场距离反转或许还存在一段“成交放量，行情波动”的博弈过程。

9月11日，债市继续演绎债牛行情，股市仍在修复进程中。

央行连续大额投放，带动资金价格回落，但仍需谨慎判断资金企稳与否。

存单发行利率边际下行，债市延续逼空行情。

短端带动长端，国债收益率可能处于市场预期下限，但国债10Y-1Y利差处于相对陡峭的高位分位数。

银行加速配置短期国债，可能是为中期配置维度考虑，也有可能是为后续配合央行买卖国债提前储备资产。

A股市场涨跌互现，红利板块持续回调，锂矿板块大涨。

整体而言，市场下跌有所加快，成交并未明显放量，指向市场距离反转或许还存在一段“成交放量，行情波动”的博弈过程。

对于稳健型投资者而言，从左侧进入承受可能的波动并不有利，反弹信号明确后的右侧机会或许更值得关注。

风险提示包括货币政策、流动性和财政政策出现超预期调整。