帝科股份：长城证券-帝科股份-300842-N型银浆占比持续提升，原材料自供有望优化盈利-240829

投资标的：帝科股份（300842） 推荐理由：公司在N型银浆市场持续领先，出货量大幅增长，研发投入显著提升，原材料自供比例增加，有效降低成本波动风险。

预计未来三年业绩稳步增长，维持“买入”评级。

- 帝科股份2024年上半年营收同比增长118.3%，归母净利润同比增长14.89%，但受到非经常性损益影响明显。

- N型TOPCon银浆出货持续增长，预计全年银浆出货量达2000-2500吨，N型银浆占比将进一步提升。

- 公司通过提升国产银粉比例和自供原材料，优化供应链管控，降低银价波动风险，维持“买入”评级。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **公司基本情况**： - 公司名称：帝科股份（300842）。

- 主要产品：光伏导电银浆，特别是N型TOPCon银浆。

2. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营收：75.87亿元，同比增长118.3%。

- 归母净利润：2.33亿元，同比增长14.89%。

- 扣非归母净利润：3.50亿元，同比增长154.22%。

- 2024年第二季度（Q2）营收：39.42亿元，同比增长104.58%，环比增长8.17%。

- Q2归母净利润：0.57亿元，同比下降50.89%，环比下降67.46%。

- Q2扣非归母净利润：1.56亿元，同比增长169.08%，环比下降19.91%。

- 非经常性损益影响：H1产生非经常性损益-1.17亿元。

3. **产品销售情况**： - 光伏导电银浆出货量：1132.05吨，同比增长76.09%。

- N型TOPCon电池银浆出货量：988.03吨。

- Q2银浆出货量：562.11吨，其中N型TOPCon银浆494.86吨，占比88.04%。

- 2024年全年银浆预期出货量：2000-2500吨，N型银浆占比将进一步提升。

4. **研发与技术创新**： - H1研发费用：2.43亿元，同比增长177.41%。

- 研发产品：N型HJT电池低温银浆、银包铜浆料、全钝化接触IBC电池金属化浆料、钙钛矿/晶硅叠层电池用超低温固化导电浆料。

5. **原材料管理**： - 白银租赁及套保损益：约-1.4亿元。

- 国产银粉占比提升至80%。

- 自供比例提升，降低银价波动风险。

6. **投资建议**： - 预计2024-2026年营业收入分别为151.43亿元、176.93亿元、201.36亿元。

- 归母净利润分别为5.33亿元、7.65亿元、9.15亿元。

- 对应EPS分别为3.79元、5.44元、6.5元，当前股价对应PE倍数为9.1X、6.3X、5.3X。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 光伏装机不及预期。

- 原材料成本波动风险。

- 海外汇兑风险。

- 行业竞争加剧。

这些信息为专业投资者提供了关于帝科股份的财务状况、市场表现、产品布局及潜在风险的全面概述。