东吴证券-宏观深度报告：春节出行和消费数据显著提升-250204

春节期间出行和消费数据显著提升，春运跨区域人员流动量创历史新高，预计达到90.5亿人次。

出境游热度回暖，国际航班日均执飞量较去年增长26.1%，但仍低于2019年水平。

春节消费回暖迹象明显，银联支付交易量增长25.74%，主要零售和餐饮企业销售额同比增长5.4%。

工业利润在年底回升，但制造业PMI年初下降，受春节季节性因素影响明显。

风险提示包括海外政策波动和国内市场短期不确定性。

本报告主要分析了春节期间的出行和消费数据，显示出显著的提升趋势。

首先，从宏观层面看，春运期间的人员流动量创下历史新高。

截至正月初六，跨区域人员流动量累计达到48.1亿人次，同比增长7.69%。

预计全社会跨区域人员流动量将达到90.5亿人次，符合交通运输部的预期。

节前返程时间有所前移，节间出行人数显著增加，反映出春节假期出游热度提升。

其次，消费方面，境外游热度回暖，但仍低于2019年同期。

国际航班日均执飞量较去年增长26.1%。

春节期间的电影票房和观影人数均创历史新高，表明消费市场活跃。

春节消费回暖的迹象明显，银联和网联的支付交易量大幅增长，重点零售和餐饮企业销售额也有所提升。

在微观层面，工业利润在年底回升，尽管2024年整体利润下降3.3%。

制造业PMI在年初出现下降，主要受到春节因素的影响。

整体来看，春节期间的消费和出行数据表明经济活动趋于活跃，但未来的工业需求和企业盈利仍需关注PPI的变化和政策的推进。

风险方面，海外需求不确定性、国内市场短期波动和测算假设的误差都是需要警惕的因素。