平安证券-【利率债观察】债市维持偏多思路，对可能的调整和机会保持关注-250105

- 债市近期表现积极，机构加仓推动国债收益率整体下行，特别是10Y国债收益率降至1.61%的新低。

- 资金面相对平稳，央行采取流动性调控措施，预计未来可能有降息或降准的空间。

- 投资策略维持偏多思路，关注可能的调整机会，推荐配置20Y国债及1Y和3Y国债。

债券标的： 1. 20年国债 2. 1年国债 3. 3年国债 操作建议： 维持偏多思路，关注可能的调整和机会。

理由： 1. 当前债市整体走牛，市场情绪积极，机构加仓，特别是公募基金的净买入规模大幅上升。

2. 长端国债收益率在基金年末加仓的背景下下行至新低，显示出对长久期利率债的需求。

3. 资金面在央行宽松政策下有降息或降准的可能，提供了支持。

4. 尽管公募基金仓位较高，可能存在止盈风险，但大行、保险及农商行整体仓位仍有空间，整体风险不大。

5. 推荐的债券品种在收益率曲线中活跃度一般且陡峭度最高，且1Y和3Y国债距离前期低点有更大回落空间。

6. 风险提示包括政策刺激经济、美国经济超预期上行以及全球通胀超预期上行，这些因素可能影响市场走势。