特斯拉：华通证券国际-特斯拉-TSLA.US-营收增长不掩利润乏力，维持盘面期待后市机遇-250307

投资标的：特斯拉（TSLA.US） 推荐理由：尽管2024年营收增长乏力，净利润大幅下滑，汽车交付量首次同比下降，但能源业务快速增长，未来有望改善盈利能力。

预计2025年营业收入将增长20.79%，经营利润转正，具备中长期投资机会。

- 特斯拉2024年第四季度营收257.1亿美元，全年总营收976.90亿美元，同比增长仅1%，汽车业务受降价和竞争影响增长乏力。

- 第四季度净利润23.17亿美元，同比下降71%，全年净利润降至70.91亿美元，毛利率降至17.9%。

- 能源业务表现突出，四季度收入同比增长113%，预计2025年营业收入将增长20.79%。

- 风险包括电动车市场竞争加剧、政治环境不确定性及技术研发挑战。

特斯拉在2024年第四季度实现营收257.1亿美元，略高于上年同期的251.67亿美元，但低于市场预期的271.5亿美元。

全年总营收为976.90亿美元，同比仅增长1%。

汽车业务受多次降价和市场竞争影响，增长乏力，而能源业务虽增长迅速，但在总营收中占比仍然较小，未能完全扭转整体营收增长缓慢的局面。

在利润方面，第四季度净利润为23.17亿美元，同比下降71%。

全年归属于普通股股东的净利润为70.91亿美元，较2023财年的149.97亿美元大幅下降53%，毛利率降至17.9%。

这一利润的大幅下滑反映出特斯拉在2024年面临巨大的盈利压力。

核心汽车业务在2024年第四季度营收同比下降8%至198亿美元，扣除监管信贷后的毛利率为13.6%。

全球总交付量为178.92万辆，同比下降1.1%，这是特斯拉十年来首次出现汽车销量同比下滑的情况。

第四季度总产量为459445辆，同比下降7%。

能源业务成为特斯拉增长最快的板块，2024年第四季度的能源生产和存储收入为30.61亿美元，同比增长113%，毛利润创下历史最高。

对于未来的盈利预测，预计2025年全年营业收入为117998百万美元，增长20.79%，经营利润增长率超过10%。

2025-2027年对应的市盈率倍数分别为87.46、65.47和46.84倍。

风险方面，电动车市场竞争日益激烈，未来盈利能力存在不确定性，政治环境的不确定性也带来显著风险，技术研发面临一定挑战。