国投证券-中国股市记忆第六期：高股息核心品种或正在迎来泡沫化定价-240823

- 当前市场维持小幅反弹状态，高股息核心品种可能正面临泡沫化定价风险。

- 若长期利率不再下行，企业分红能力将成为高股息行情持续上涨的关键。

- 高股息策略的配置比例将逐渐向沪深300指数的权重靠拢，需关注被动式投资对市场的影响。

本轮A股市场呈现高切低行情，高股息品种或已回不去高位，更多是高股息核心品种泡沫化。

高股息定价本质是价值派抱团，正在进入泡沫化阶段。

若不能预期高股息整体提高分红比例，高股息持续缩圈预计将成为泡沫化的重要推动力。

基于稳定现金流+ROE中枢上移的公用事业是高股息最终胜负手。

主动多头在高股息仓位的提升受到权益被动式发展影响。

四大行领涨是权益被动式发展的直观定价现象。

2024年以来，市场验证了科技股美股映射、制造业全球竞争力、消费平替与高股息策略的有效性。

短期超配行业包括产业全球竞争力、高股息、科技股美股映射和少量资源股。

风险提示包括国内政策不及预期和海外货币政策变化超预期。

本报告的投资建议及理由为： 1. 高股息核心品种可能正在迎来泡沫化定价，需要警惕风险。

2. 高股息定价本质是价值派抱团，可能进入推动泡沫化定价阶段。

3. 高股息持续缩圈预计将成为泡沫化的重要推动力。

4. 基于稳定现金流+ROE中枢上移的公用事业是高股息最终胜负手。

5. 主动多头在高股息仓位的提升空间受到权益被动式发展影响。