盐津铺子：光大证券-盐津铺子-002847-2024年中报点评：修炼内功，彰显韧性-240809

投资标的：盐津铺子（002847） 推荐理由：公司2024年上半年营业收入和净利润均实现较快增长，产品品类丰富，销售渠道多元化，毛利率提升，且产业链优化持续推进。

预计未来盈利能力将进一步增强，维持“买入”评级。

1. 盐津铺子2024年中报显示，公司上半年营业收入和净利润同比增长，品类品牌打造进展顺利，多渠道布局稳步推进。

2. 公司销售收入保持较好的经营韧性，各品类动销积极，新品增势良好。

3. 盐津铺子持续推进产业链布局，优化产品结构，预计全年盈利能力有望进一步增强。

作为专业投资者，可以提取以下关键信息： 1. **财务表现**： - 2024年上半年（H1）营业收入为24.59亿元，同比增长29.84%。

- 归母净利润为3.19亿元，同比增长30.00%。

- 扣非归母净利润为2.73亿元，同比增长17.96%。

- 2024年第二季度（Q2）营业收入为12.36亿元，同比增长23.44%。

- 归母净利润为1.60亿元，同比增长19.11%。

- 扣非归母净利润为1.35亿元，同比增长1.58%。

2. **产品与品类表现**： - 各产品类别的收入增长情况： - 辣卤零食：8.98亿元，同比增长25.81%。

- 深海零食：3.24亿元，同比增长11.83%。

- 休闲烘焙：3.42亿元，同比增长12.60%。

- 薯类零食：2.21亿元，同比增长39.34%。

- 果干坚果：2.10亿元，同比增长95.98%。

- 蒟蒻果冻布丁：1.83亿元，同比增长44.01%。

- 蛋类零食：2.39亿元，同比增长150.54%。

3. **渠道表现**： - 直营商超收入1.08亿元，同比下降43.59%。

- 经销和其他渠道收入17.70亿元，同比增长35.07%。

- 电商渠道收入5.80亿元，同比增长48.40%。

- 直营渠道营收占比降至4.41%。

4. **毛利与费用**： - 2024H1毛利率为32.53%，2024Q2毛利率为32.96%。

- 销售费用率为13.27%（H1）、13.53%（Q2）。

- 管理费用率为4.51%（H1）、4.79%（Q2）。

- 归母净利润率为12.99%（H1）、12.93%（Q2）。

5. **未来展望**： - 预计2024H2马铃薯粉工厂投产，将降低马铃薯粉成本，提升竞争优势。

- 盈利能力有望进一步增强。

6. **盈利预测与评级**： - 预计2024-2026年每股收益（EPS）分别为2.45元、3.12元、3.74元。

- 当前股价对应市盈率（P/E）分别为16倍、12倍、10倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 原材料成本波动。

- 核心产品增长不达预期。

- 渠道拓展不及预期。

这些信息可以帮助投资者评估盐津铺子的财务健康状况、市场表现及未来发展潜力。