曼卡龙：信达证券-曼卡龙-300945-2023&24Q1点评：24Q1归母净利润同增21%，电商表现持续亮眼-240428

投资标的：曼卡龙 推荐理由：公司电商业务持续增长，通过新媒体平台内容营销提升运营效率，线下渠道优化布局，预计未来将继续大力发展电商并加速开店，具有良好的盈利增长潜力。

1. 曼卡龙2023年营收、归母净利润同比增长，24Q1电商业务持续增长，营收同比增长45.12%。

2. 公司通过新媒体平台内容营销提升电商业务运营效率，线下业务持续优化渠道结构，加快布局省外加盟门店。

3. 公司预计2024年将继续大力发展电商、反哺线下，同时开店有望提速，预计未来三年收入和归母净利润将继续增长。

1. 公司2023年实现营收19.23亿元，同增19.44%，归母净利润0.80亿元，同增47.53% 2. 24Q1公司实现营收5.00亿元，同增45.12%，归母净利润0.32亿元，同增21.07% 3. 公司电商业务实现营收9.18亿元，同增49.60%，占总营收的47.74% 4. 24Q1电商业务营收1.76亿元，同增144.6% 5. 公司通过大数据分析挖掘消费者需求，持续的产品研发投入给消费者带来更多时尚产品的选择 6. 公司终端门店覆盖浙江、江苏、安徽、湖北、陕西等区域，数量共计218家，净开店合计8家 7. 公司2023年销售毛利率14.64%，同比-1.95%，销售净利率4.15%，同比-0.83% 8. 24Q1销售毛利率17.17%，同比-6.04%，销售净利率6.44%，同比-1.26% 9. 公司2024年开始继续大力发展电商、反哺线下，同时开店有望提速 10. 预计公司2024-2026年收入分别为24.17/29.09/33.92亿元，同增26%/20%/17%，归母净利润分别为1.01/1.17/1.32亿元，同增27%/16%/13% 11. 风险因素：募投项目推进不及预期；金价剧烈波动；拓店不及预期；消费需求疲软。