曼恩斯特：东吴证券-曼恩斯特-301325-2024年三季报点评：Q3业绩低于预期，储能占比大幅提升-241030

投资标的：曼恩斯特 推荐理由：公司2024年三季度业绩低于预期，但储能收入占比显著提升，预计未来将推动营收增长。

泛半导体领域的横向布局和技术突破有望带来新的增长空间，维持“买入”评级。

- 曼恩斯特2024年三季报业绩低于预期，营收同比增长84%，但归母净利润同比下降74%，毛利率大幅下滑。

- 储能业务占比显著提升，预计全年贡献收入15亿元，能源系统毛利率维持在盈亏平衡边缘。

- 公司在泛半导体领域实现突破，研发投入和资本开支大幅增加，未来成长性值得关注，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **业绩概况**： - 2024年Q1-3营收10.3亿元，同比增长84%。

- 归母净利润0.6亿元，同比减少74%。

- 毛利率为28.0%，同比下降41.8个百分点。

- 归母净利率为6.2%，同比下降38.5个百分点。

2. **Q3表现**： - Q3营收6.8亿元，环比增长217%/+306%。

- 归母净利润为-0.1亿元，环比转负。

- 毛利率13.4%，环比下降53.8/-43.5个百分点。

- 归母净利率为-1.2%，环比下降44.1/-9.9个百分点。

3. **业务细分**： - 涂布业务收入同比下降25%，预计全年涂布业务收入为5亿元，同比下降35-40%。

- 储能业务收入占比提升至60%，全年贡献收入15亿元。

- 能源系统方面，Q1-3收入6.18亿元，占比60%，毛利率10-15%，处于盈亏平衡边缘。

4. **市场动态**： - 公司在泛半导体领域实现突破，与京东方等客户密切合作。

- 钙钛矿技术开始进入收获期，Q3出货国内首台GW级狭缝涂布平板系统。

5. **费用与现金流**： - 2024年Q1-3期间费用为2.2亿元，同比增长113%。

- 经营性净现金流为-4.4亿元，同比转负。

- 资本开支为2.8亿元，同比增长468%。

6. **盈利预测与投资评级**： - 下修公司2024-2026年归母净利润至0.6/1.8/3.1亿元，分别对应PE 114/35/21倍。

- 维持“买入”评级。

7. **风险提示**： - 下游需求不及预期。

- 行业竞争超预期。

以上信息可以帮助专业投资者更好地理解曼恩斯特的财务表现、市场动态及未来发展潜力。