北新建材：国投证券-北新建材-000786-2024Q1营收/业绩增速亮眼，盈利能力和现金流同比显著改善-240428

投资标的：北新建材 推荐理由：公司营收/业绩增速亮眼，盈利能力和现金流同比显著改善，同时“一体两翼”布局持续推进，防水业务新建产线助力营收规模增加，涂料业务嘉宝莉助力竞争实力进一步增强，预计未来几年营业收入和归母净利润将保持稳健增长。

1. 北新建材2024年一季度营收和业绩增速亮眼，主要受益于石膏板产品销量增加和新并购子企业嘉宝莉的贡献。

2. 公司“一体两翼”布局持续推进，防水业务新建产线助力营收规模增加，涂料业务嘉宝莉助力竞争实力进一步增强，盈利能力和现金流同比显著改善。

3. 公司预计未来三年营业收入和归母净利润将保持稳定增长，给予“买入-A”评级，目标价35.56元，对应2024年14倍PE。

1. 北新建材2024年一季度营业收入为59.44亿元，同比增长24.62%。

2. 北新建材2024年一季度归母净利润为8.22亿元，同比增长38.11%。

3. 公司主营石膏板产品销量增加，同时并购的嘉宝莉开始贡献业绩。

4. 公司销售毛利率为28.65%，同比提升1.74%。

5. 公司期间费用率为13.43%，同比增加0.24%。

6. 公司经营性现金流净流出0.26亿元，同比少流出2.77亿元。

7. 公司新建防水产线助力营收增长，石膏板全国产能布局加快。

8. 公司拓展家装领域，防水翼规模质量均衡发展，涂料翼布局持续加大。

9. 预计2024-2026年公司营业收入分别为253.71亿元、286.09亿元和319.61亿元，分别同比增长13.13%、12.76%和11.72%。

10. 给予“买入-A”评级，6个月目标价35.56元，对应2024年14倍PE。