华西证券-资产配置日报：期待降准-250326

- 股市涨跌互现，小盘股强势反弹，整体成交额缩量，市场参与意愿下降。

- 债市降准预期加强，长端利率下行，配置盘重新进场，市场情绪相对乐观。

- 商品市场表现分化，铜价和贵金属上涨，但黑色系商品依然面临需求恢复的挑战。

资产配置日报总结： 1. **宏观背景**：市场期待降准，债市降准预期强化，长端利率破位下行，跨季流动性依然承压。

2. **股市表现**：3月26日，股市涨跌互现，大盘指数小幅下跌，上证指数、沪深300、中证红利分别下跌0.04%、0.33%、0.14%；小盘股强势反弹，中证2000和万得微盘股指分别上涨1.18%和2.42%。

科技概念股表现分化，恒生科技上涨1.01%，科创综指上涨0.26%，科创50下跌0.26%。

3. **债市动态**：10年、30年国债收益率分别下行至1.78%、1.99%，国债期货主力合约上涨，配置盘重新进场，市场对降准预期增强。

4. **商品市场**：铜价因美国可能征收进口关税继续上涨，贵金属表现强劲，沪金、沪银分别上涨0.47%、1.70%。

黑色系商品表现回归窄幅震荡，焦煤小幅下跌。

5. **流动性分析**：跨季资金成本高企，非银融资利率维持在较高水平，市场情绪并不悲观，央行的逆回购操作为市场提供了支持。

6. **市场情绪与成交量**：整体成交量缩减，反映资金参与意愿下降，市场对各板块交易机会不明朗。

小微盘品种的反弹被视为超跌后的补涨。

7. **港股表现**：恒生指数和恒生科技分别上涨，南向资金净流入83.68亿元，显示短线博弈的倾向。

8. **后市展望**：如果后续市场出现反弹而成交量未显著放大，反弹趋势仍需巩固。

关注4月市场表现，若小微盘持续领涨，可能预示大盘品种的回归。

9. **风险提示**：需关注货币政策、流动性及财政政策的超预期调整风险。