华安证券-策略研究周度报告：关税加征能否改变市场结构？-250406

- 海外关税风险持续影响市场，国内政策对冲预期增强，整体市场波动剧烈。

- 行业配置上建议关注稳健类资产和滞涨低估领域，特别是银行、保险、医药和贵金属。

- 近期关税加征未显著改变市场结构，未来仍将以消费板块内部轮动为主。

本周策略研究报告主要分析了关税加征对市场结构的影响，并提出了相应的投资策略。

首先，海外关税风险持续存在，市场在静待国内政策对冲的背景下，受到外围市场大跌和国内经济基本面边际走弱的综合影响，预计将维持剧烈波动态势。

在政策方面，随着美方对中加征关税的加重，国内可能加速出台相关储备政策，支持出口企业、促进内销、提高消费财政资金支持力度等措施或将成为重点。

市场热点分析显示，美国的对等关税加剧了全球经贸摩擦，可能导致更多制造业回流至北美。

尽管之前的关税加征未显著改变市场结构，但市场仍然呈现出消费板块的轮动趋势。

行业配置建议方面，稳健类资产和滞涨低估有催化的资产配置价值提升。

建议关注三个主线：1）稳定性价比及中长期配置价值的银行和保险；2）政策支持下的消费领域，如医药、汽车、家电和出行链；3）中长期看好的贵金属。

关于有色金属，年初铜价上涨，但近期因关税加征和经济衰退预期，铜价快速下跌，导致工业金属行业承压。

尽管配置价值下降，贵金属仍具长期配置价值。

风险提示包括：国内政策落地节奏和力度不及预期、市场对经济基本面预期恶化、美股持续调整及美方对华政策的严厉程度超预期等。

本报告的投资建议及理由为： - 配置稳健类资产，如银行和保险，具备稳定性和中长期战略性配置价值。

- 关注政策支持催化的消费领域，特别是医药、汽车、家电和出行链条。

- 看好中长期贵金属价格和股价表现。

- 行业整体轮动格局仍在，建议寻找滞涨、低估值且有潜在催化剂的方向布局机会。

- 避免成长科技方向，因其短期内动能减弱。