锐捷网络：财信证券-锐捷网络-301165-公司深度报告：敏锐快捷的ICT大厂，受益智算需求激增-241211

投资标的：锐捷网络（301165） 推荐理由：公司作为行业领先的ICT基础设施提供商，受益于AI大模型和智算中心需求激增，交换机和网络安全产品市场份额提升，预计未来三年收入和净利润稳步增长，具有较强的投资价值。

维持“增持”评级。

锐捷网络是行业领先的ICT基础设施提供商，2023年网络设备收入占比72.79%，主要依赖交换机产品。

随着AI和数据中心需求激增，公司在高性能网络和白盒交换机领域具备竞争优势，预计未来收入和净利润将持续增长。

维持“增持”评级，但需关注行业竞争、需求不足及供应链风险。

锐捷网络成立于2003年，是一家领先的ICT基础设施及解决方案提供商，主要产品包括网络设备、网络安全产品、云桌面整体解决方案以及其他IT服务。

2023年公司实现收入84.02亿元，网络设备占比72.79%，其中交换机为核心产品，收入为47.40亿元，占网络设备收入的71.75%。

网络安全产品、云桌面及其他类产品的收入分别为8.55亿元、7.57亿元和15.28亿元。

交换机市场前景乐观，预计2024年全球市场规模将达416.44亿美元，中国市场将增至749亿元，增速分别为5%和9%。

AI产业推动数据中心市场需求，特别是高性能网络需求。

公司在交换机制造环节市占率排名行业前三，预计会受益于智算中心的算网设备需求增长。

白盒交换机在数据中心应用中优势明显，锐捷网络在该领域布局较早，有望借助AI发展快速增长。

盈利预测方面，预计2024-2026年营业收入将分别为127.50亿元、146.69亿元和172.02亿元，归母净利润为5.83亿元、7.33亿元和8.89亿元，对应的EPS为1.03元、1.29元和1.56元，PE分别为49倍、39倍和32倍。

公司在数据中心交换机领域深耕，2024年上半年在互联网行业的市占率排名第二，维持“增持”评级。

风险提示包括行业竞争加剧、下游ICT需求不足、芯片供应链扰动及产品创新风险。