世昌股份：山西证券-世昌股份-920022-汽车燃料系统领域的专精特新“小巨人”-250918

投资标的：世昌股份 推荐理由：公司专注于汽车燃料系统，具备技术优势和优质客户资源，市场前景广阔。

作为国家级专精特新“小巨人”企业，已实现国六标准燃油箱的批量供货，预计未来收入和利润持续增长，市盈率相对低，具备较大投资价值。

- 世昌股份专注于汽车燃料系统，主要产品为轻量化塑料燃油箱，客户包括吉利、奇瑞等主流整车制造企业。

- 公司作为高新技术企业，已实现国六标准燃油箱的批量供货，并积极布局新能源汽车领域。

- 预计未来几年公司收入和净利润将持续增长，当前市盈率相较可比公司具备较大折价，但面临多种市场和产业风险。

世昌股份（920022）是一家专注于汽车燃料系统领域的企业，主营业务包括汽车燃料系统的研发、生产和销售。

公司的主要产品为汽车塑料燃油箱总成，分为常压和高压两类，具备轻量化、低排放、抗静电、低噪音和高安全性等特点。

主要客户包括吉利汽车、奇瑞汽车、中国一汽和长安汽车等国内整车制造企业。

公司被认定为高新技术企业，并获得河北省制造业单项冠军和国家级专精特新“小巨人”企业称号。

塑料燃油箱市场前景广阔，随着乘用车市场的增长，预计2025年中国汽车总销量将达到3290万辆，乘用车2890万辆。

公司在“国六标准”塑料燃油箱领域处于领先地位，拥有202项专利，持续进行自主研发并参与多项标准的起草。

公司积极布局新能源汽车领域，自2021年开始研发高压塑料燃油箱技术，并在2023年实现批量生产。

通过升级生产工艺和设备，提升自动化水平，建立了严格的质量管理和售后服务体系。

公司与多家知名整车制造企业建立了长期稳定的合作关系，并在新能源汽车高压塑料燃油箱领域获得多项定点供应商资格。

投资建议方面，预计公司2022-2024年营业收入分别为2.82亿元、4.06亿元和5.15亿元，归母净利润分别为1811.59万元、5193.26万元和6923.95万元。

2024年市盈率为9.50倍，相较于可比公司具有较大折价。

风险提示包括宏观经济及下游汽车产业波动、纯电动汽车发展导致燃油箱需求下降、传统燃油汽车销量下降、高压塑料燃油箱收入集中、客户集中度高、原材料价格波动、市场竞争、产品价格下降、仓库管理风险及税收政策变化等。