食品饮料行业：开源证券-食品饮料行业点评报告：8月社零增速环比放缓，消费动能仍待提振-250917

- 2025年8月社零增速环比回落，消费需求动能不足，主要受“以旧换新”政策和消费场景影响。

- 白酒行业在中秋国庆旺季来临之际需求有所回暖，基本面有望企稳，长期配置价值凸显。

- 新消费标的如卫龙美味、盐津铺子等具备较高成长性，建议关注新渠道和新品类的投资机会。

2025年8月社会消费品零售总额增速环比放缓，主要原因是“以旧换新”政策效果减弱和消费需求复苏缓慢。

中长期来看，随着经济政策的逐步落实，宏观经济环境有望改善，居民收入和消费意愿将提升，食品饮料板块有望受益。

白酒行业在中秋国庆旺季前，需求有所回暖，基本面有望企稳。

大众品板块的新消费标的具备较高成长性，建议关注以新渠道、新品类、新市场为主线的投资机会，推荐标的包括卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团和百润股份。

8月社零数据中，粮油食品、烟酒类消费增速环比下降，餐饮收入有所回暖。

预计2025年Q3社零数据增速将继续回落，消费场景受限影响明显。

白酒行业处于底部修复期，西麦食品积极拓展大健康业务，推出多款新品。

风险提示包括原材料价格波动、市场经营风险和食品安全风险。

投资标的包括卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、东鹏饮料、有友食品、万辰集团、百润股份等。

推荐理由如下： 1. 社零数据增速环比持续回落，消费需求动能不足，但中长期宏观经济环境有望改善，居民收入和消费意愿提升，食品饮料板块将受益。

2. 白酒行业即将迎来中秋国庆旺季，需求端环比改善，消费场景修复后基本面有望企稳向上，具备中长期配置价值。

3. 大众品板块的新消费标的具备业绩增速快和成长性好的特点，预计全年仍有较高成长性。

4. 建议关注新渠道、新品类、新市场，挖掘符合产业发展趋势的新消费标的。