天风证券-政策与大类资产配置周观察：坚定不移完成全年任务目标-240820

1. 国内外政策导向分析：美国副总统哈里斯提出“机会经济”政策，国内政策强调坚定不移完成全年目标，需关注民主党经济政策和地缘政治冲突对资产的影响。

2. 大类资产配置展望：短期权益中性，重视黄金，利率债风险上升；长期权益相对底部，需等待政策全面发力、降息落地、美国大选不确定性消散后新周期开启。

3. 风险提示：海外流动性收紧、政策落地不及预期、地缘政治冲突升级、美国大选不确定性增加。

### 政策与大类资产配置周观察核心要点总结 #### 宏观政策导向 1. **国内政策**： - 国务院强调要坚定不移完成全年经济社会发展目标，落实改革部署。

- 货币政策新框架明确，支持积极财政政策，增强宏观政策协调。

2. **海外政策**： - 美国副总统哈里斯提出“机会经济”政策，旨在解决家庭经济压力和抑制通胀。

- 两党竞选重心转向民生和通胀，地缘政治冲突持续。

#### 市场表现与资产配置 1. **权益市场**： - A股小幅反弹，上证综指上涨0.6%，沪深300上涨0.42%，创业板小幅回落。

- 社融回升，信贷结构有所缓和，后续政策空间打开。

2. **固收市场**： - 央行流动性明显，净投放资金超过万亿，资金面压力加大。

- 需关注央行后续的国债买卖公告。

3. **大宗商品**： - 有色金属回升，贵金属强势，黑色金属回落，猪肉价格反弹。

- OPEC与IEA下调原油需求，美联储降息预期增强。

4. **外汇市场**： - 美元指数维持低位，人民币明显反弹。

- 跨境资金流动良好，国际汇市环境改善。

#### 投资展望 - **短期**：权益市场中性，关注黄金，利率债风险上升。

- **长期**：权益处于底部，需耐心等待政策发力、降息落地及美国大选不确定性消散。

#### 风险提示 - 海外流动性收紧、政策落地不及预期、地缘政治冲突升级、美国大选不确定性增加。

本报告的投资建议及理由为： 1、权益方面，维持中性，重视黄金，利率债风险上升。

2、长期来看，权益处于相对底部区域，需“保持耐心”，等待政策全面发力、降息落地、美国大选不确定性消散后新周期开启。

3、风险提示包括海外流动性收紧、政策落地不及预期、地缘政治冲突升级、美国大选不确定性增加。