东鹏饮料：财信证券-东鹏饮料-605499-规模效应显现，业绩再次超预期-240902

投资标的：东鹏饮料（605499） 推荐理由：公司2024年上半年业绩超预期，营收和净利润均大幅增长，核心单品持续放量，网点扩张稳步推进，规模效应显现，盈利能力提升。

预计未来三年持续增长，给予30-35倍估值，目标价223-260元，维持“买入”评级。

- 东鹏饮料2024年上半年业绩超预期，营业收入78.73亿元，同比增长44.19%；归母净利润17.31亿元，同比增长56.17%。

- 核心产品东鹏特饮和新产品补水啦均实现显著增长，销售网络持续扩张，单点卖力提升近30%。

- 预计未来三年收入和净利润将稳步增长，给予2024年30-35倍估值，目标价223-260元，维持“买入”评级。

以下是提取的关键信息： 1. **公司业绩**： - 2024年H1营业收入：78.73亿元，同比增长44.19%。

- 归母净利润：17.31亿元，同比增长56.17%。

- 扣非归母净利润：17.07亿元，同比增长72.34%。

- Q2单季度营业收入：43.91亿元，同比增长47.88%。

- Q2归母净利润：10.67亿元，同比增长74.62%。

- Q2扣非归母净利润：10.82亿元，同比增长101.51%。

2. **股息分配**： - 每10股现金分红25元（含税）。

- 每10股转增3股，现金分红率为57.79%。

3. **产品表现**： - 东鹏特饮收入：68.55亿元，同比增长33.49%。

- 第二曲线“补水啦”销售收入：4.76亿元，同比增长281.12%。

- 其他饮料收入：5.31亿元，同比增长172.16%。

4. **销量与价格**： - 东鹏特饮销量增长：32.96%。

- 东鹏补水啦销量增长：342.06%。

- 东鹏特饮吨价增长：0.40%。

- 东鹏补水啦吨价下降：-13.79%。

5. **渠道与区域分布**： - 经销占比：87%，增速40.46%。

- 线上占比：2%，增速96.56%。

- 直营占比：11%，增速69.10%。

- 经销区域：广东、华东、华中等，增速分别为14%、54%、52%等。

6. **网络与终端**： - 经销商合作伙伴：2982家（+6.65%）。

- 销售网络覆盖：360万家有效活跃终端门店（+9.09%）。

- 触达终端消费者超2.1亿。

7. **盈利能力**： - 2024H1综合毛利率：44.60%。

- 净利率：21.98%。

- 毛利率提升原因：规模效应及核心原材料价格下降。

8. **盈利预测与估值**： - 预计2024-2026年营业收入：152.59/187.97/228.56亿元。

- 归母净利润：29.69/36.66/44.31亿元。

- 对应PE估值：32/26/22倍。

- 目标价：223-260元，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 原材料价格波动。

- 新品推广不及预期。

- 食品安全问题。

这些信息为投资者提供了关于东鹏饮料的财务表现、市场表现、未来预期和潜在风险的全面视角。