电子行业：国金证券-电子行业存储专题三：AI时代核心存力HBM-240528

1. HBM是AI时代的必需品，解决了传统GDDR的内存墙问题，具有高带宽、低功耗、高效传输等性能，成为高算力芯片的首选。

2. HBM核心技术在硅通孔和堆叠键合技术，对封装技术和散热材料提高需求，预计产值有望翻4倍达到169亿美元。

3. HBM产能扩张将推动主流DRAM持续涨价，存储模组公司有望受益，而存储大厂产能转向DDR5/HBM，有望加速退出利基存储市场，为国内利基存储芯片厂商带来发展机会。

HBM是AI时代的必需品，解决了传统GDDR遇到的“内存墙”问题，具有高带宽、低功耗、高效传输等性能，对AI需求强劲，预计产值将大幅增长。

投资方向一：关注国内与HBM上下游相关产业链厂商；方向二：HBM对DRAM先进制程造成排挤效应，有望推动主流DRAM持续涨价，重点关注存储模组；方向三：存储大厂产能转向DDR5/HBM，有望加速退出利基存储市场，关注国内利基存储厂商。

建议持续看好HBM相关产业链公司，和受益于存储器涨价的模组及利基存储芯片公司。

风险提示包括产能扩产不及预期、AI发展不及预期、技术提升不及预期等。

投资标的：香农芯创、联瑞新材、通富微电、兆易创新、江波龙 推荐理由：这些公司是HBM相关产业链公司，受益于HBM的发展和存储器涨价的模组及利基存储芯片公司，有望加速发展。