申通快递：群益证券-申通快递-002468-公司全年件量增速估计高于行业，利润略超预期-250114

投资标的：申通快递 推荐理由：公司2024年业绩预告显示净利润大幅增长，件量增速高于行业，盈利能力提升。

持续低价策略与产能扩张带来规模效应，毛利率改善。

预计未来盈利能力将进一步提升，给予“买进”投资建议。

- 申通快递2024年预计归母净利润将增长178.8%-208.2%，业绩略超预期，件量增速高于行业水平。

- 公司持续采取低价策略并增加产能，毛利率在价格战中有所提升，盈利能力有望进一步增强。

- 投资建议为“买进”，预计2024-2026年净利润将分别达到10亿、13亿和16亿元，风险包括价格竞争和终端需求疲软。

申通快递（002468）发布了2024年业绩预告，预计全年归母净利润为9.5-10.5亿元，同比增长178.8%-208.2%；扣非后归母净利润同样为9.5-10.5亿元，增幅为179.9%-209.3%。

根据业绩预告中值，2024年第四季度归母净利润预计为3.5亿元，同比增长320%；扣非后归母净利润为3.6亿元，同比增长368%。

2024年快递行业整体表现良好，快递业务量预计达到1745亿件，同比增长21%。

申通快递在1-11月的累计件量同比增长30.7%，预计全年增速高于行业近10个百分点。

公司采取低价策略，单票价格维持在2元/件，并持续增加产能，预计日均吞吐能力将提升至7500万单以上。

公司近年来在分拣和运输方面加大固定资产投入，规模扩张有助于摊平成本，2024年前三季度毛利率同比提高1.8个百分点至5.8%。

虽然公司件量规模逐步接近韵达，但在自动化和数字化方面起步较晚，毛利率仍有提升空间。

盈利预测方面，预计2024-2026年公司净利润分别为10亿元、13亿元和16亿元，YOY增幅为193%、28%和23%。

每股收益（EPS）分别为0.7元、0.8元和1.0元，当前A股价格对应的市盈率（PE）为15倍、12倍和10倍。

基于业绩超预期，给予公司“买进”的投资建议。

风险提示包括价格竞争激烈、终端需求疲软以及降本效果不及预期。