东吴证券-宏观深度报告：对等关税对全球贸易和中国经济的冲击有多大？-250403

- 特朗普宣布对等关税，全球基准关税加征10%，对中国的关税累计达到54%，预计对中国GDP增速拖累约1.5%。

- 对等关税可能重构全球贸易秩序，挑战最惠国关税原则，导致全球贸易收缩25.1%。

- 各国可能出台反制措施，引发关税螺旋上升，进一步影响全球经济增长。

本报告分析了特朗普政府推出的“对等关税”政策对全球贸易及中国经济的潜在影响。

首先，特朗普宣布对全球普遍加征10%的基准关税，并对特定国家实施更高的关税，税率从10%至49%不等。

这一政策超出了市场预期，涉及国家数量超过60个，尤其对东南亚国家的影响显著。

对中国的影响尤为明显，现有关税累计达54%，美国对中国的平均关税已上升至64.66%。

其次，最惠国关税待遇原则是全球多边贸易体系的基石。

美国的对等关税政策挑战了这一原则，可能导致全球贸易体系向双边或区域贸易转变。

此举可能影响全球贸易的稳定性，并导致各国之间的关税税率螺旋上升。

根据预测，当前的对等关税政策可能使中国GDP增长率下滑约1.5%。

如果考虑到全球贸易收缩的影响，拖累幅度可能进一步加大。

预计中国对美出口将下滑31.5%，整体出口下降4.6%。

最后，报告指出，未来美国关税政策的不确定性仍然较高，可能会继续加大对华关税措施。

同时，国内需求的回升可能会在一定程度上对冲关税政策对GDP增速的负面影响。

风险提示包括历史数据的适用性以及政策不确定性带来的潜在影响。