保险行业：国金证券-保险行业年度策略报告：拥抱产品转型，重塑行业发展逻辑-241204

- 2024年，上市公司新业务价值率因负债成本优化和缴费期限拉长而显著提升，同时新业务价值对投资收益率下降的敏感性降低。

- 保险行业未来将向浮动收益产品和产品多元化转型，储蓄险和健康险的创新将成为关键驱动力。

- 在资产配置上，保险公司需拉长资产久期、增加高股息股票配置，并提升分红险占比以平滑财务波动，预计开门红新单保费和NBV将实现双位数增长。

这份保险行业年度策略报告的核心观点包括： 1. 负债成本持续优化，预计2024年新业务价值率显著提升，尤其在预定利率下调和费用压降的背景下。

2. 新业务价值对投资收益率下降的敏感性降低，存量业务变化不明显。

3. 产品转型成为行业发展的主题，需借鉴海外经验，向浮动收益产品和产品多元化转变。

- 储蓄险方面，需开发并推动浮动收益类产品，匹配专业销售队伍。

- 健康险占比有提升空间，产品创新将是重要驱动，需与政府医保紧密衔接，拓展责任覆盖。

4. 预计2025年分红险推动力度加强，销售队伍能力和服务布局是制胜关键。

5. 负债成本是险资配置的核心约束，需拉长资产久期以减缓净投资收益率下滑。

6. 未来配置方向包括增加高股息股票和提升分红险占比，以平滑利润表和资产负债表的波动。

7. 短期内，预计以贝塔驱动的行情为主，开门红新单保费和NBV有望实现双位数增长。

8. 风险提示包括监管趋严、权益市场波动、长端利率下行及销售端不及预期等因素。

投资标的及推荐理由： 1. 储蓄险： 推荐理由：在预定利率下调的背景下，储蓄险的收益率仍优于银行定期存款，具备长期保值增值的优势。

随着负债成本的持续优化，预计销售端良好态势将持续，尤其是浮动收益类产品的开发和销售将有助于满足市场需求。

2. 健康险： 推荐理由：健康险在我国的占比仍有提升空间，结合海外经验，产品创新将成为重要驱动因素。

通过拓展住院津贴、先进医疗、长期护理等责任覆盖，能够挖掘非标体蓝海市场，进一步提升市场份额。

3. 分红险： 推荐理由：预计到2025年，各公司将加强分红险的推动力度。

分红险对于销售专业化要求更高，队伍的能力差异将在业绩结果中显著体现。

大型公司在分红险销售方面更具优势，能够提供稳定的投资水平和良好的代理人渠道。

4. 高股息股票： 推荐理由：在非标资产逐步到期和优质非标资产荒的情况下，提升高股息股票配置将有助于弥补非标收益的缺口，用股息补票息将持续成为一种有效的投资策略。

总体来看，随着行业转型和产品多元化的推进，保险公司在储蓄险、健康险、分红险及高股息股票等领域的投资机会将逐渐增多，预计能够实现双位数增长，为投资者带来良好的收益潜力。