格瑞新材：开源证券-格瑞新材-874078-新三板公司研究报告：改性塑料行业小巨人，积极拓展产业链开辟新业绩增长点-250521

投资标的：格瑞新材 推荐理由：作为国内改性塑料行业的“小巨人”，格瑞新材专注于改性塑料及锂电结构件，产品广泛应用于家电和汽车等领域，市场需求持续增长。

公司研发投入加大，未来业绩增长潜力大，当前估值低于可比公司，具备投资价值。

- 格瑞新材是一家专注于改性塑料和精密锂电结构件的国家级专精特新“小巨人”企业，产品广泛应用于新能源汽车、家电和电子等行业。

- 公司加大研发投入，改性塑料业务稳定增长，锂电池精密结构件业务为业绩提供新动力。

- 当前公司PE估值较低，市场潜力大，但面临原材料成本上涨和竞争加剧等风险。

格瑞新材是一家从事改性塑料及精密锂电结构件研发、生产、加工与销售的国家级专精特新“小巨人”企业。

公司成立十年以来专注于高分子新材料领域，特别是改性特种工程塑料、改性工程塑料及改性通用塑料的研发和生产。

其产品广泛应用于新能源汽车、家用电器、电子电气、5G通信和包装材料等行业。

近年来，格瑞新材加大研发投入，2021-2024年的研发费用分别为927万元、984万元、1485万元和1037万元。

公司的改性塑料业务经营稳定，而精密锂电结构件业务正处于快速增长阶段。

改性塑料的主要下游市场包括家电和汽车，合计占比超过50%。

随着新一轮家电以旧换新和补贴政策的出台，国内家电需求有望提升。

汽车行业对改性塑料的需求也在增长，因其轻量化、节能减排等优点，已广泛应用于汽车内外装饰件。

格瑞新材于2019年成立子公司瑞晟新能源，专注于精密结构件业务，为公司业绩增长提供新动力。

公司目前的PE2024为10.6倍，低于可比公司均值29.9倍。

风险提示包括原材料成本上涨、客户开拓不及预期及市场竞争加剧等。