东方电缆：华金证券-东方电缆-603606-坏账冲回拉动业绩，海风复苏下前景可期-240502

投资标的：东方电缆（603606） 推荐理由：公司在海缆领域优势地位显著，全球范围内海上风电发展呈现高景气态势，预计未来净利润增长稳健，具有良好的投资价值。

1. 东方电缆24Q1业绩受坏账冲回影响环比上升，海风复苏下前景可期。

2. 公司在海缆系统领域优势明显，海外市场布局加码，预计未来净利润持续增长。

3. 全球海上风电发展景气，公司有望持续提升获取订单能力，投资前景看好。

1. 公司24Q1实现营收13.10亿，同比-8.86%，环比-33.16%，归母净利润2.63亿，同比+2.95%，环比+47.82%，毛利率22.23%，同比-8.73pct，环比-0.22pct。

2. 公司24Q1业绩环比上升，主要系资产处置正收益/信用减值损失冲回分别为0.52亿/0.47亿，助力业绩在海风淡季背景下超过市场预期。

3. 公司在手订单充沛，业绩成长空间大，截止2024年4月25日，公司在手订单71.37亿，其中海缆系统25.80亿，陆缆系统36.82亿，海洋工程8.75亿，220kv及以上海缆、脐带缆占在手订单总额近30%。

4. 公司拓展海外市场，欧洲布局加码，签署了《海上风电产品供货协议》，合同总金额约3.5亿元，入股英国XlinksFirst和XLCCLimited公司，有望持续提升公司获取订单的能力。

5. 全球范围内海上风电发展已呈现高景气态势，公司在海缆领域优势地位显著，预计2024-2026年归母净利润分别为14.61、19.44和24.60亿元，对应EPS2.12、2.83和3.58元/股，对应PE21、16和12倍，维持“买入-B”评级。