三美股份：华安证券-三美股份-603379-全年业绩预计同比大幅增长，看好制冷剂景气延续-250124

投资标的：三美股份（603379） 推荐理由：公司预计2024年业绩大幅增长，主要受制冷剂价格上涨驱动。

制冷剂市场供需紧张，未来有望延续涨价趋势。

同时，积极拓展氟化工产业链，提升盈利空间。

维持“买入”评级。

- 三美股份预计2024年归母净利润同比大幅增长150.87%-191.01%，主要受制冷剂价格大幅上涨推动。

- 制冷剂市场在供给约束和需求增长的背景下，预计2025年将延续涨价趋势，公司有望持续受益。

- 公司积极拓展氟化工产业链，未来盈利空间将进一步扩大，维持“买入”评级。

三美股份（603379）预计2024年业绩大幅增长，归母净利润预计为7.02~8.14亿元，同比增幅为150.87%~191.01%；扣非归母净利润预计为6.72~7.84亿元，同比增幅为221.27%~274.92%。

2024年第四季度归母净利润预计为1.41~2.53亿元，同比增幅为238%~508%，环比增幅为21%~43%；扣非归母净利润预计为1.24~2.36亿元，同比增幅为215%~501%，环比变动为-29%~35%。

公司主营制冷剂产品的价格因配额约束而大幅上涨，2024年R32、R125、R134a和R22的市场均价分别为3.30、3.68、3.30和2.75万元/吨，同比分别增长122%、47%、37%和42%。

预计2025年制冷剂价格将继续上涨，受限于供给和刚性需求，三代制冷剂将维持长景气周期。

公司正在积极拓展氟化工产业链，推进多个项目的建设，包括锂盐、聚全氟乙丙烯、聚偏氟乙烯等项目，未来将进一步提升盈利空间。

投资建议方面，考虑到制冷剂市场的持续景气，公司盈利中枢有望上行，但由于氟发泡剂和氟化氢业务的影响，2024年盈利预期有所下调，预计2024年-2026年归母净利润分别为7.6、13.6、19.0亿元，维持“买入”评级。

风险提示包括原材料及主要产品价格波动、生产安全、环境保护以及项目投产进度不及预期等。