机械行业：东吴证券（香港）-机械行业：THK（6481.T），2024年三季报点评，业绩不及预期；大笔回购彰显长期发展信心-241115

- THK（6481.T）2024年三季报业绩低于市场预期，营收和利润均有所下滑，主要受高基数和需求回升速度慢影响。

- 公司下调2024年业绩指引，但计划回购不超过400亿日元股份，显示出对长期发展的信心。

- 尽管面临下游需求恢复缓慢的风险，目标价上调至4,000日元，维持“买入”评级。

THK（6481.T）2024年三季度报告显示业绩不及预期。

尽管母公司订单同比回升，机床、一般机械和半导体设备相关订单分别增长40.3%、51.4%和14.9%，但整体营收和利润均低于市场预期。

前三季度营收为2,651亿日元，同比下滑1.1%，3Q24营收853亿日元，同比增长3.4%，低于预期约8%。

营业利润为129.2亿日元，同比下滑32.7%，3Q24营业利润45.2亿日元，同比增长67.4%，低于预期约35.7%。

公司下调2024年业绩指引，营收由3,650亿日元下调至3,500亿日元，营业利润由270亿日元下调至170亿日元。

为彰显长期发展信心，公司计划回购不超过400亿日元的股份，预计每股收益将提升19.5%。

盈利预测调整为2024-2026年营收3,643/3,932/4,203亿日元，归母净利润193/223/250亿日元，当前股价对应15.6/13.5/12.0倍P/E。

尽管下游需求恢复缓慢，但考虑到回购计划，目标价上调至4,000日元，维持“买入”评级。

风险包括下游制造业复苏不及预期、原材料涨价及新产品拓展不达预期。

投资标的：THK（6481.T） 推荐理由： 1. **订单回升明显**：2024年三季度母公司机床、一般机械和半导体设备相关订单分别同比增长40.3%、51.4%和14.9%，显示出公司在技术和规模上的优势，市场份额持续提升。

2. **分地区订单增长**：在日本、欧洲、美洲和中国（除台湾地区）等地区，公司订单量同比分别增长21.1%、-8.6%、36.8%和65.2%，表现出较强的市场需求。

3. **回购股份彰显信心**：公司计划回购不超过400亿日元的股份，预计将提升每股收益19.5%，显示出对公司长期发展的信心。

4. **盈利预测调整**：尽管公司下游需求恢复缓慢，但考虑到股份回购，目标价上调至4,000日元，维持“买入”评级。

5. **市占率提升**：公司机床相关订单增速明显高于下游整机厂，反映出公司在行业中的竞争力和市场地位。

风险提示：下游制造业复苏不及预期、原材料涨价风险、新产品拓展不及预期。