民生证券-利率专题：美联储降息落地，债市怎么看？-240919

1. 美联储降息50BP，主要考虑确保美国经济软着陆和对7月决议的“补降”，未来还将继续降息至少50BP。

2. 美债通常在降息后先小幅下跌，再反弹，国内债市预计也将走强，但短期内可能会面临调整风险。

3. 国内货币政策空间预计将进一步打开，债市仍有“潜龙在渊”的机会，但需警惕市场波动和反复，尤其是在央行行为和增量政策预期变化时。

债券标的：国内债市，包括10Y、30Y国债收益率 操作建议：在降准降息利好得到确认之前，期间市场波动和反复或有所增强，预计短期内长端利率或仍维持区间震荡格局。

对于10Y、30Y国债收益率分别按2.0%-2.2%、2.2%-2.4%区间判断，后续则还需进一步关注央行行为和增量政策预期变化再作应对。

理由：美联储降息落地后，国内货币政策空间预计也将进一步打开。

若后续人民银行也降息落地，利率中枢预计还有进一步下移空间，债市仍“潜龙在渊”，可顺势而为。

但短期博弈角度看，考虑到当前10Y活跃券收益率已触及2.0%，已一定程度定价降息10BP的预期，若确有降息落地，或需警惕短期内“利好出尽”的调整风险。