农林牧渔行业：开源证券-农林牧渔行业点评报告：1月USDA农产品报告下调全球玉米、大豆、水稻产量，上调全球小麦产量-250113

- USDA下调2024/2025年全球玉米和大豆产量，主要因美国和俄罗斯单产下滑，同时上调小麦产量，受益于中国单产增加。

- 全球玉米和大豆消费量有所上调，但库存均减少；小麦消费量下调，库存有所增加。

- 水稻产量和消费量双双下调，库存减少，面临自然灾害、气候变化及地缘政治等风险。

1月USDA农产品报告显示，全球玉米、大豆和水稻产量下调，而小麦产量上调。

具体情况如下： 玉米：2024/2025年全球玉米产量下调354万吨至12.14亿吨，主要因美国玉米单产下滑。

全球玉米出口量减少163万吨至1.91亿吨，饲用消费减少103万吨至7.78亿吨，国内消费增加81万吨至12.38亿吨，期末库存减少310万吨至2.93亿吨。

大豆：全球大豆产量下调288万吨至4.24亿吨，主要由于美国、俄罗斯单产下降及中国收获面积减少。

全球大豆出口量持平于1.82亿吨，压榨量上调187万吨至3.49亿吨，国内消费上调189万吨至4.06亿吨，期末库存减少350万吨至1.28亿吨。

小麦：全球小麦产量上调29万吨至7.93亿吨，主要因中国单产和巴基斯坦、叙利亚收获面积增加。

饲用消费上调10万吨至1.53亿吨，进口量减少107万吨，出口量减少165万吨，期末库存增加94万吨至2.59亿吨。

水稻：全球水稻产量下调81万吨至5.33亿吨，主要因中国单产下降和孟加拉国收获面积减少。

消费量减少8万吨至5.30亿吨，进口量减少65万吨，出口量减少21万吨，期末库存减少34万吨至1.82亿吨。

风险提示包括自然灾害、气候变化、地缘政治和进出口政策风险。

投资标的及推荐理由： 1. 玉米： - 推荐理由：全球玉米产量下调，主要由于美国玉米单产下滑，导致2024/2025年全球玉米产量减少。

同时，国内消费量有所上调，表明市场需求依旧强劲，库存减少可能推动价格上涨。

2. 大豆： - 推荐理由：全球大豆产量下调，主要是由于美国和俄罗斯的单产下降以及中国收获面积减少。

然而，压榨量和国内消费量均有所上调，显示出市场对大豆的需求依然强劲，期末库存减少将对价格形成支撑。

3. 小麦： - 推荐理由：全球小麦产量上调，主要得益于中国小麦单产增加和其他国家收获面积的扩大。

尽管消费量有所下调，但期末库存的增加可能会缓解价格压力，适合中长期投资。

4. 水稻： - 推荐理由：全球水稻产量和消费量均有所下调，主要由于中国水稻单产下滑和孟加拉国收获面积减少。

虽然短期内面临一定压力，但期末库存的减少可能会在未来推动价格反弹，适合关注。

风险提示：投资过程中需关注自然灾害、气候变化、地缘政治及进出口政策等风险因素。