奥瑞金：华安证券-奥瑞金-002701-投建海外生产线，产能出海有望助力盈利改善-250805

投资标的：奥瑞金（002701） 推荐理由：公司积极投资海外生产线，拓展东南亚和中亚市场，提升二片罐产能，有望改善盈利能力。

通过并购中粮包装，增强市场份额与议价能力，未来营收和净利润持续增长，维持“买入”评级。

- 奥瑞金计划在泰国和哈萨克斯坦投资建设二片罐生产线，预计将分别于2026年和2027年实现量产，年产能合计达到16亿罐。

- 此次海外投资符合公司国际化战略，有望提升其在东南亚和中亚市场的竞争力及盈利能力。

- 公司预计2025-2027年营收和净利润将持续增长，维持“买入”评级，风险主要包括市场竞争、原材料价格和汇率波动。

奥瑞金计划投资建设海外生产线，具体包括在泰国和哈萨克斯坦的二片罐生产线项目。

泰国项目总投资约4.416亿元，年产能规划为7亿罐，预计2026年9月具备量产能力；哈萨克斯坦项目总投资约6.4652亿元，年产能规划为9亿罐，预计2027年第一季度具备量产能力。

新生产线将优先满足当地啤酒、能量饮料及碳酸饮料等领域的客户需求，并逐步拓展市场。

此次海外投资契合公司国际化发展战略，旨在拓展东南亚和中亚地区的二片罐业务，提升海外市场份额和品牌影响力。

项目建成后，将与国内业务实现协同，提升海外供给能力和市场覆盖。

预计2024年昇兴股份和宝钢包装的海外业务毛利率分别为20.84%和20.37%，显示出海外市场较优的盈利能力。

随着市场份额的集中，奥瑞金的议价能力和盈利能力有望提升，二片罐市场将成为主要利润增长点。

投资建议方面，预计公司2025-2027年营收分别为220.47亿元、235.97亿元和248.12亿元，归母净利润分别为13.21亿元、12.69亿元和13.98亿元。

维持“买入”评级，但需注意市场竞争、原材料价格、汇率波动及客户信用风险等潜在风险。