华西证券-资产配置日报：股债都在倒车接人？-241009

- 10月9日，风险资产普遍回调，A股主要指数大幅下跌，信用债市场面临流动性压力，收益率普遍上行。

- 市场情绪趋于理性，短期内可能进入博弈阶段，关注财政政策信号将影响后续走势。

- 预计未来几天市场将等待关键政策信号，资金情绪降温可能导致行情波动逐渐收敛。

### 资产配置日报核心要点总结 #### 宏观环境 1. **市场调整**: 10月9日，风险资产普遍下跌，股指如上证、沪深300分别下跌6.61%、7.05%，创业板指下跌10.56%。

2. **债市反应**: 利率债市场出现久违的喘息，10年、30年国债收益率分别下行1.8bp、3.0bp，但信用债仍处于卖出挤兑状态，收益率普遍上升。

#### 资金面 1. **流动性收紧**: 央行维持逆回购净回笼状态，资金面逐渐收紧，DR001及DR007利率上行，反映市场流动性紧张。

2. **信用市场**: 高等级信用债收益率上行5-8bp，中低等级债券调整幅度更大，流动性危机加剧。

#### 行业与市场表现 1. **商品市场**: 商品价格普遍下跌，基建地产类商品如螺纹钢、铁矿石等价格回落。

2. **股市风格**: 小微盘股表现不佳，行业普跌，美容护理、商贸零售、房地产等曾经的领涨行业大幅回调。

#### 投资思考 1. **回归常规**: 市场在经历大涨后首次调整，资金情绪降温，短期内“疯涨”行情可能趋于理性。

2. **博弈阶段**: 市场进入博弈期，关注关键政策信号（如财政政策），可能影响后续行情方向。

#### 风险提示 1. **货币政策**: 可能出现超预期调整，需关注经济放缓或海外政策变化。

2. **流动性**: 流动性变化可能超出预期，需留意市场资金投放情况。

3. **财政政策**: 若经济超预期放缓，财政政策或将出现调整。

总体来看，当前市场面临调整压力，关注政策信号与资金流动情况，将影响未来投资策略。