四川路桥：天风证券-四川路桥-600039-一季度生产经营重回正轨，股权回购提振信心-250430

投资标的：四川路桥（600039） 推荐理由：公司一季度收入利润稳健增长，新签订单显著增加，生产经营逐步回归正轨。

同时，拟回购股票提振市场信心。

四川基建投资空间大，中长期业绩有支撑，维持“买入”评级。

- 四川路桥2025年一季度收入229.86亿元，同比增长3.98%，归母净利润17.74亿元，同比增长0.99%，生产经营逐步回暖。

- 公司计划回购1-2亿元股票，预计将进一步提振股价，毛利率小幅承压但控费能力提升。

- 四川省基建投资前景良好，预计未来业绩将持续增长，维持“买入”评级，风险包括基础设施投资不及预期等。

四川路桥在2025年第一季度的生产经营逐步回归正轨，营业收入达到229.86亿元，同比增长3.98%；归母净利润为17.74亿元，同比增长0.99%。

公司新签订单同比增长18.87%，显示出业绩的稳健增长。

公司计划以集中竞价方式回购股票，回购金额为1-2亿元，回购价格上限为12.54元/股，预计将进一步提振股价。

毛利率为14.51%，同比下降1.29个百分点，但期间费用率为4.57%，同比下降1.85个百分点，反映出公司在控制费用方面的能力有所提升。

公司资产及信用减值损失合计冲回0.02亿元，同比减少1.18亿元，净利率为7.90%，同比下降0.18个百分点。

现金流方面，CFO净额为-30.53亿元，同比多流出0.75亿元，收现比和付现比均有所下降。

四川省未来的基建投资仍有较大空间，预计2025年交通投资将达到2800亿元，较2024年增长7.7%。

根据2035年规划，四川省需要在未来几年内加大高速公路和铁路的建设，这为公司的业绩增长提供了支撑。

预计公司在2025-2027年的归母净利润分别为81亿元、88亿元和96亿元，同比增长12%、9%和9%。

按照60%的现金分红比例计算，对应的股息率分别为6.3%、6.8%和7.4%。

建议持续关注公司的中长期投资价值，维持“买入”评级。

风险提示包括基础设施投资景气度不及预期、新业务板块发展不及预期以及订单结转速度放缓。