食品饮料行业：国金证券-食品饮料行业周报：白酒稳健配置首选，关注软饮&零食等景气赛道-250412

- 白酒板块具备防御性和潜在内需刺激预期，预计将维持稳定表现，关注贵州茅台和五粮液等高端酒企。

- 软饮料行业进入旺季，预计企业在4月将展现修复态势，推荐农夫山泉和东鹏饮料。

- 零食行业继续高景气，魔芋品类快速成长，建议关注卫龙美味和盐津铺子。

- 餐饮链需求底部企稳，龙头企业如中炬高新和安琪酵母展现韧性，未来有望迎来估值改善。

- 风险提示包括宏观经济恢复不及预期、市场竞争加剧及食品安全问题。

本周食品饮料行业周报指出，白酒板块依然是稳健配置的首选，受益于低估值和内需刺激预期，表现出一定的超额收益。

尽管淡季商务动销平淡，飞天茅台批价波动在2100~2200元区间，行业景气度处于下行趋缓阶段，但中期复苏的逻辑依然成立。

头部酒企如贵州茅台和五粮液均有增持动作，增强市场信心。

在软饮料方面，行业逐步进入旺季，预计4月将展现强劲修复态势，推荐农夫山泉和东鹏饮料等具备高成长潜力的企业。

零食领域，魔芋等新品快速成长，市场规模有望扩大，推荐卫龙美味和盐津铺子。

餐饮链方面，尽管面临需求承压和竞争加剧，龙头企业仍展现出韧性，建议关注中炬高新、安琪酵母和颐海国际。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险和食品安全问题。

投资标的及推荐理由如下： 1. 白酒板块： - 贵州茅台：具备防御性，回购进展良好，预计中期复苏逻辑成立。

- 五粮液：集团增持计划，业绩兑现预期较优。

- 其他高端酒：如古井贡酒、迎驾贡酒、洋河股份、今世缘等，受益于大众需求强韧性和乡镇消费提质升级。

- 弹性标的：如泸州老窖、山西汾酒，具备潜在催化。

2. 软饮料： - 农夫山泉：包装水市占率回补，成长性高。

- 东鹏饮料：大单品拓展人群，Q1业绩高增长具备确定性。

3. 零食： - 卫龙美味：魔芋品类势能强，辣条市占率逐步修复。

- 盐津铺子：新渠道抓取能力强，供应链具备优势。

4. 餐饮链： - 中炬高新：通过内部效率提升实现稳健业绩增长。

- 安琪酵母：海外市场扩张带来稳健增长。

- 颐海国际：龙头企业具备规模和渠道优势，有望实现挤压式增长。

风险提示包括宏观经济恢复不及预期、区域市场竞争风险及食品安全问题风险。