特步国际：摩根大通-特步国际-1368.HK-24年2季度业绩基本符合预期；维持“中性”评级-240712

投资标的：特步国际（1368.HK） 推荐理由：特步国际2024年2季度业绩基本符合预期，线上业务表现优秀，零售折扣率收窄，库存水平下降。

预计销售额和净利润将增长，净利率提升。

公司采取了严格的费用控制措施，业绩有望持续改善。

1. 特步2024年2季度业绩基本符合预期，线上业务表现超预期，而线下业务不及预期，库存水平下降至约4个月，折扣率收窄至约25%。

2. 管理层对3季度持谨慎态度，特步主品牌全年零售额指引仍为超过10%，集团销售额增长预期为高单位数至10%，盈利增速将超过销售额增速。

3. 索康尼和迈乐保持强劲势头，零售额增幅超过50%，2024年销售额/净利润预计将分别增长10%/12%，净利率预计将提升至7.3%。

1. 特步主品牌2024年2季度零售额同比增长约10%，基本符合预期。

2. 线上业务继续保持良好势头，同比增长约25%，并跑赢线下业务的低单位数增幅。

3. 特步主品牌的零售折扣率从2024年1季度的25%-30%收窄至2024年2季度的约25%。

4. 截至2024年2季度的库存水平进一步下降至约4个月。

5. 索康尼和迈乐保持增长势头，零售额同比增长超过50%。

6. 预计2024年销售额/净利润将分别增长10%/12%。

7. 预计2024年净利率将达到7.3%，同比将提升0.1个百分点。