东海证券-国内观察：2024年9月通胀数据，通胀已至低点，一揽子政策有望推动价格水平回升-241013

- 2024年9月CPI同比增长0.4%，PPI同比下降2.8%，均低于预期，显示通胀已至低点。

- 政策刺激有望提升微观主体信心，推动价格水平回升，生产资料价格可能率先反弹。

- 服务价格和主要行业价格普遍下跌，需关注政策落实及房地产市场风险。

### 投资报告核心要点总结 1. **宏观经济环境**： - 2024年9月CPI同比增长0.4%，环比持平；PPI同比下降2.8%。

- 通胀水平已至低点，政策预期回升。

2. **政策背景**： - 10月12日财政发布会提出增量政策，提升微观主体信心，预计将推动价格水平回升。

3. **CPI分析**： - 9月CPI表现弱于季节性，环比增长0.0%，低于历史同期水平。

- 食品价格支撑减弱，非食品项持续疲软。

- 猪价环比上涨0.4%，可能对四季度CPI提供支撑。

4. **PPI分析**： - 受翘尾因素和新涨价因素影响，PPI同比明显回落。

- 上游价格持续下跌，主要行业价格普遍下滑，黑色金属和石油价格显著下降。

5. **风险提示**： - 政策落地不及预期、房地产市场持续下行及美国经济衰退风险可能影响未来经济走势。

综上，尽管当前通胀数据不及预期，但政策的落实有望改善经济环境，推动价格水平回升。