浦银国际-宏观经济数据点评：美国11月核心环比通胀率大致稳定，或不影响12月降息-241212

美国11月核心CPI通胀率微升至0.31%，符合市场预期，但业主等价租金和超级核心服务CPI回落，显示通胀高粘性。

非农就业数据显示劳动力市场走弱，失业率上升至4.246%。

基于当前经济数据，美联储预计在12月降息25个基点，并可能在明年继续降息，直至政策利率停在3%。

报告分析了美国11月的核心通胀率和就业数据，得出以下核心要点： 1. **通胀情况**：11月核心CPI环比微升0.31%，符合市场预期，整体CPI同比上升至2.7%。

核心商品CPI大幅上升，主要受服装和运输价格上涨推动，而住房相关价格则有所回落。

2. **就业市场**：11月非农新增就业人数为22.7万，失业率上升至4.246%，显示劳动力市场走弱。

平均时薪环比增速下滑至0.37%。

3. **未来政策预期**：尽管通胀数据高粘性，核心通胀的波动性和住房租金的回落可能使美联储在12月会议上决定降息25个基点。

预计明年可能还有五次降息，每次25个基点，直到政策利率降至3%。

4. **政策风险**：降息速度过慢可能引发经济衰退，而过快降息及特朗普政策可能导致再通胀风险。

5. **数据依赖性**：美联储的决策将继续依赖经济数据，若数据表现强劲，未来可能在某些会议上暂停降息。

整体而言，报告认为美国经济在软着陆的基础上，通胀和就业市场的变化将影响未来的货币政策走向。