巨化股份：开源证券-巨化股份-600160-公司信息更新报告：制冷剂景气单边上行趋势不变，主升行情徐徐展开-250429

投资标的：巨化股份（600160） 推荐理由：公司2025年一季度业绩超预期，净利润同比大增160.64%。

制冷剂价格持续上涨，行业景气向上，预计未来几年净利润将持续增长，维持“买入”评级，具备良好的定价权和市场前景。

- 巨化股份2025年Q1实现营收58亿元，归母净利润同比增长160.64%，业绩符合预期，维持“买入”评级。

- 制冷剂价格持续上涨，行业景气向上，预计公司2025-2027年归母净利润将分别达到51.28亿元、72.85亿元和85.35亿元。

- 国内外空调需求强劲，制冷剂外销量和均价大幅提升，全球制冷剂市场向好，风险包括安全生产和政策变化。

巨化股份（600160）在2025年第一季度实现营收58.00亿元，同比增长6.05%；归母净利润为8.09亿元，同比增长160.64%；扣非归母净利润为7.89亿元，同比增长173.94%。

公司维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为51.28亿元、72.85亿元和85.35亿元，EPS分别为1.90元、2.70元和3.16元，当前股价对应PE为13.4倍、9.4倍和8.0倍。

制冷剂均价在2025年第一季度大幅上涨，单边上涨趋势持续。

公司制冷剂外销量为6.98万吨，同比增长4.14%；均价为37,504元/吨，同比增长58.08%。

华东制冷剂大厂调涨价格，R22、R32、R134a和R410a的报价均有所上调。

我国空调排产持续增长，预计2025年5-7月家用空调排产将分别增长9.9%、14.1%和14.3%。

韩国和印度市场的空调需求也非常旺盛。

公司作为制冷剂龙头，具备较强的定价权，行业景气向上，维持“买入”评级。

风险提示包括安全生产风险、政策变化风险和终端消费不振等。