固德威：东吴证券-固德威-688390-2024年中报点评：Q2出货环比高增、费率明显下降，发布限制性股票激励提振信心-240905

投资标的：固德威（688390） 推荐理由：2024年Q2出货环比高增，费用率下降，限制性股票激励有助于稳固人才队伍并提振信心。

预计2025年随着欧洲降息和新兴市场拓展，营收和净利润将恢复高增长，给予“买入”评级。

- 固德威2024H1营收同比下降17.5%，净利润大幅亏损，但Q2出货环比高增，储能占比提升。

- 公司发布限制性股票激励，预计未来营收和净利润将稳步增长，提振市场信心。

- 盈利预测下调，预计2024-2026年归母净利润分别为4.2亿、9.0亿和11.3亿，维持“买入”评级，目标价74元。

以下是从上文中提取的关键信息： 1. **2024年中报概况**： - H1营收：31.5亿元，同比减少17.5%。

- 归母净利润：-0.2亿元，同比减少103.2%。

- 毛利率：22.8%，同比减少12.8个百分点。

2. **2024年Q2表现**： - Q2营收：20.2亿元，同环比变动为-3.5%/+79.5%。

- 归母净利润：0.05亿元，同环比变动为-98.8%/+117.3%。

- 毛利率：20.1%，同环比减少12.5个百分点。

- 资产及信用减值：0.45亿元，主要由于组件及电芯存货影响。

3. **出货量与销量**： - H1逆变器销量：27.85万台（并网25.59万台，储能2.26万台）。

- Q2光伏逆变器销量：17-18万台，同环比增长约18%/+100%。

- Q2储能逆变器销量：1.5-2万台，同环比增长约-70%/+175%。

4. **毛利率变化**： - 光伏逆变器毛利率：约25%，环降10个百分点。

- 储能逆变器毛利率：45%，环降8个百分点。

5. **储能电池与户用系统**： - H1储能电池营收：约2亿元，同比减少70%。

- H1户用分布式系统销量：404.43MW，同比增加约230%。

6. **期间费用与现金流**： - Q2期间费用：3.6亿元，同环比增长89.8%/+8.7%。

- H1经营性净现金流：-9.1亿元，同比减少228.6%。

7. **激励计划**： - 发布限制性股票激励，授予187人，授予数量175.87万股，授予价格32.77元。

- 业绩考核目标设定。

8. **盈利预测**： - 2024-2026年归母净利润预测：4.2/9.0/11.3亿元（原值为6.5/10.5/13.7亿元）。

- 2025年目标价：74元，维持“买入”评级。

9. **风险提示**： - 竞争加剧，政策不及预期。

以上信息为投资者分析公司财务状况和未来发展前景的重要依据。