一鸣食品：华鑫证券-一鸣食品-605179-公司事件点评报告：营收稳健增长，大单品战略持续发力-240908

投资标的：一鸣食品 推荐理由：公司营收稳健增长，大单品战略持续发力，网络渠道增长强劲，加盟门店拓展及单店效率提升，有望延续收入规模与盈利能力同步提升。

预计未来几年EPS增长稳健，股价有望持续上涨，维持“买入”投资评级。

1. 一鸣食品2024年上半年营收稳健增长，主要系奶吧门店持续开拓新市场所致，但盈利端边际承压，毛利率和净利率出现下降。

2. 公司大单品战略持续推进，网络渠道增长强劲，计划下半年深耕已有大单品，引入中餐类产品，在咖啡类产品上做出突破。

3. 预计公司未来三年EPS有望逐年提升，当前股价对应PE分别为58/43/32倍，维持“买入”投资评级。

1. 2024年上半年一鸣食品的营收为13.72亿元，同比增长9%，归母净利润为0.26亿元，同比增长5%。

2. 2024年第二季度营收为7.29亿元，同比增长6%，归母净利润为0.16亿元，同比减少22%。

3. 公司的毛利率为29.50%，销售/管理费用率分别为23.64%/0.97%，净利率为2.21%。

4. 2024年上半年乳品/烘焙/其他食品的营收分别为6.46/4.69/1.05亿元，分别同比+6%/-2%/+58%。

5. 公司计划在下半年深耕已有大单品，引入中餐类产品，并在咖啡类产品上做出突破。

6. 公司成功入驻江西市场，在安徽市场持续扩充新城市，制定“一城一策”产品矩阵有望促增长。

7. 华东地区在营门店总数为2055家，其中直营门店/加盟门店分别有580/1475家，较2024年初分别净变化38/+35家。

8. 公司2024-2026年预计EPS为0.15/0.20/0.27元，当前股价对应PE分别为58/43/32倍，维持“买入”投资评级。