比亚迪：华龙证券-比亚迪-002594-2025年一季报业绩预告点评报告：归母净利润中枢值预计同比+102.46%，海外市场拓展顺利-250411

投资标的：比亚迪 推荐理由：比亚迪2025年一季报业绩预告显示归母净利润同比增长102.46%，海外销量持续提升，规模效应显著，且高端品牌表现优秀。

全球化战略推进顺利，预计未来盈利能力将持续增长，维持“买入”评级。

- 比亚迪预计2025年第一季度归母净利润同比增长102.46%，主要受益于海外销量提升和规模效应释放。

- 高端品牌表现优秀，新品上市助力公司高端化战略，预计将进一步提升整体销售均价。

- 全球化战略顺利推进，海外产能和跨洋运输能力提升，预计未来海外销量将持续增长，维持“买入”评级。

比亚迪发布2025年一季报业绩预告，预计归母净利润在85.0-100.0亿元之间，同比增加86.04%-118.88%。

按中枢值计算，预计归母净利润为92.5亿元，同比增加102.46%。

主要原因包括海外销量增长和规模效应释放，2025年一季度海外销量达到20.61万辆，同比增加110.51%，占总销量的20.59%。

总销量为100.08万辆，同比增加59.81%，其中乘用车销量为98.61万辆，纯电销量和插混销量分别为41.64万辆和56.97万辆。

高端品牌表现良好，腾势和方程豹的销量分别为3.29万和1.92万辆，增幅为37.20%和73.64%。

公司在全球市场持续推出新产品，推动高端化战略。

海外产能方面，乌兹别克斯坦和泰国工厂已投产，巴西和匈牙利工厂在建设中，预计2025年投产。

跨洋运输方面，比亚迪已有6艘滚装船下水，计划在2026年前建成8艘，年运力超过百万辆新能源汽车。

盈利预测方面，预计2025-2027年归母净利润分别为559.31亿、682.92亿和810.25亿元。

当前股价对应的市盈率为18.3、15.0和12.6倍。

由于公司在全球新能源汽车市场的领先地位及全球化战略的顺利推进，维持“买入”评级。

风险提示包括行业竞争、产品销量不及预期、地缘政治风险、海外生产基地建设延迟、原材料价格上涨、海运风险及关税变动等。