国开证券-7月经济数据点评：生产放缓消费反弹，政策需要更加给力-240815

- 7月经济数据显示，工业生产小幅放缓，消费增速反弹但仍低于预期，固定资产投资增速亦不及预期。

- 当前国内有效需求不足，外需支撑可能减弱，整体经济面临挑战。

- 未来政策需持续加力，以提振消费和投资，缓解经济下行压力。

### 7月经济数据点评核心要点 1. **宏观经济表现**： - **工业增加值**：同比增长5.1%，略高于预期（5.0%），但低于上月（5.3%），显示生产端小幅放缓。

- **社会消费品零售总额**：同比增长2.7%，低于预期（3.1%），但较前值（2.0%）有所反弹，消费延续温和复苏。

- **固定资产投资**：1-7月累计同比增长3.6%，低于预期（3.9%），显示投资增速乏力。

2. **生产与消费动态**： - **生产端**：出口保持韧性，制造业补库存支持工业生产稳定，但国内有效需求不足，PPI持续为负，加之高温多雨天气影响。

- **消费端**：618促销活动后商品销售恢复常态，未来“两新”政策将提振相关商品销售。

3. **外部环境**： - 全球制造业PMI首次回落至50%以下，未来外需对中国出口支撑可能减弱。

4. **政策建议**： - 当前经济面临最大问题是国内有效需求不足，需持续加强政策支持以提振经济。

5. **风险提示**： - 包括央行调控超预期、通胀和贸易摩擦风险、金融市场波动、经济复苏不及预期、疫情变化及国际局势不确定性等。

### 结论 整体来看，7月经济运行平稳，但面临的挑战主要集中在内需不足和外需减弱，亟需政策加力以促进经济复苏。